铁矿石：需求回升供给收缩 短期区间震荡

　　供应方面，上周主流矿发运回升，国产矿开工小幅增加，供给环比增加，供给端支撑边际走弱。1 月底和 2 月上旬的两次澳洲气候影响已体现在到港量上，供给端整体同比收缩，3 月供给端保持同比下降态势，仍对价格有支撑作用。短期发运环比回升，后期关注澳洲补发情况，会加剧远月供给回升压力。需求方面，铁矿石下游需求处于回升阶段但速度缓慢，钢厂成材低库存及长流程钢厂利润可观，钢厂复产补库预期支撑强，叠加供给端扰动提振投机需求。当前钢材库存结构不支持负反馈，铁水复产速度慢，据钢厂检修调研数据，3 月铁水将回升至 234 吨/日中高位水平，短期需求端主导价格走势。库存方面，钢厂端库存维持季节性回落趋势，库销比回落至同期低位，港口库存因到港量下降和疏港量回升延续去库，预计短期到港量仍低位，伴随钢厂端复产补库，港口库存将维持去化态势。观点方面，短期外围利空和成材价格压力抑制价格上行高度，但国内需求有回升预期，供给端受气候因素收缩，港口库存阶段性去化支撑价格，铁矿石基本面整体维持阶段性平衡偏紧预期，预计短期区间震荡。后期关注国内宏观政策影响及建材平电成本压力。策略为区间操作。后期关注/风险因素包括终端需求变动、主流矿山发运、宏观政策增量。