铁矿石：短期或存反弹，3 月预期多变

　　当前铁矿石阶段性供需偏紧格局未显著改变，成材库存结构健康，终端需求回升力度待验证，其需求加速回升，短期或有反弹机会。 供应方面，主流矿发运本期有所回落但整体在中位偏高水平，到港量环比小幅回升，预计即期供应回升速度加快，前期澳洲发运损失逐渐修复，3 月供给端处回升周期，支撑力度减弱。 需求方面，原料下跌后钢厂盈利率回升，钢厂复产，河北部分地区短期检修后预计复产，铁水产量有望增加，高库存压力缓解，基本面改善，需求有增量空间支撑价格。3 月有 2 座高炉计划检修，17 座计划复产，预计日均铁水产量 232.85 万吨/天。 库存方面，2 月港口库存阶段性去化，因澳洲发运损失，库存压力集中港口端，钢厂端库销比低，预计 3 月上半月港口库存保持阶段去化但绝对库存仍高。 观点上，国内财政政策落地符合预期，短期宏观驱动减弱，市场重心回归产业基本面，终端需求恢复，成材价格与钢厂利润变动致铁矿石需求增量预期偏弱，外矿发运与国产矿开工影响供给端，短期铁矿石供需转向平衡偏宽松，期现价格重心将下移。 策略为区间操作，本周预期 2505 合约价格 760 - 825 元/吨区间，对应普氏 62%指数价格约 98 - 105 美金/吨。 后期关注终端需求变动、主流矿山发运、货币政策增量等风险因素。