镍与不锈钢：25 年进口及行情动态解析

　　2025 年 2 月镍矿进口量 114.61 万吨，环比增加 23.42 万吨，增加 25.68%，1 月进口量 91.19 万吨，环比减少 60.78 万吨，降低 39.99%，2 月同比 1 月减少 7.71 万吨，降幅 6.30%。2 月红土镍矿 110.67 万吨，硫化镍矿 3.94 万吨，自菲律宾进口红土镍矿 74.1 万吨，占本月进口量的 64.66%，1 月自菲律宾进口红土镍矿 64.72 万吨，占本月进口量的 70.97%。1-2 月镍矿进口总量 205.8 万吨，同比减少 8.49%。 2025 年 1 月中国进口镍铁总量 92.9 万实物吨，环比下降 6.7%，同比上升 4.4%；折合金属量来看，1 月进口镍铁总金属量 11.64 万镍吨，环比下降约 6.6%，同比上升 0.5%。2 月中国进口镍铁总量 90.9 万实物吨，环比下降约 2.2%，同比上升 23.5%；折合金属量来看，2 月进口镍铁总金属量 10.8 万镍吨，环比下降约 7%，同比上升 16%。1-2 月中国进口镍铁累计总量 183.76 万实物吨，同比上升 13.03%。 前一沪镍主力合约震荡偏弱，成交量为 329554 手，持仓量为 112365 手，伦镍下跌 1.22%。现货市场成交活跃度一般，基差贴水。镍矿价格小幅上涨，镍矿到港量变动较小，港口库存小幅下滑；2 月印尼部分主产区生产有所调整，排产减少，金属量有下调预期；国内炼厂持续亏损，产量在季节性检修后小幅修复，因 2 月自然日减少，产量小幅下滑。需求端，三元排产下降；不锈钢厂排产稳中向好；合金与电镀需求稳定。库存来看，上期所库存增加，LME 增加，社会库存增加，保税区库存持稳。近期宏观情绪偏暖，加之印尼和菲律宾雨季尚未结束，矿端扰动尚存，对镍价形成一定支撑，价格向上突破 13 万元关口，但随着宏观情绪褪去，国内矿贸易相对宽松，原料端支撑有限，且精炼镍过剩格局未改，对镍价走势形成一定压制，镍价高位回落，预计短期价格震荡偏弱整理，空单可继续持有，后续关注情绪面变动对镍价影响。 前一不锈钢主力合约震荡整弱，成交量为 199563 手，持仓量为 149366 手；现货市场成交一般，基差升水。库存来看，上期所库存增加，上周 300 系社会库存为 729400 吨。供给方面，2 月不锈钢排产小幅下降。需求方面，终端需求逐步恢复。成本端，高镍生铁价格上涨，高碳铬铁价格持平。供给端相对宽松，需求端恢复缓慢，加之原料端对不锈钢价格支撑有限，不锈钢价格缺乏持续上涨动力，预计短期不锈钢维持区间震荡。操作上，建议观望。