生猪：价格波动，出栏均重连续 8 周上行

　　3月28日，涌益咨询数据显示，全国商品猪出栏均价14.59元/公斤，较上日降0.34%，较上周降0.61%。 主力合约LH2505收盘价为13225元/吨，较上日跌2.07%，日减仓3990张。 回顾3月行情，3月现货市场在14.5元/kg上下横盘震荡，而盘面有涨有跌。春节后，节前大猪大量出栏，肥标价差创新高，全行业开始压栏，集团场和社会出栏体重持续增长。截至3月27日，涌益咨询表明全国商品猪出栏均重127.88公斤，环比增0.22公斤，已连续8周上升。 供应后移，加上终端需求回暖、二育有效需求和国储分割入库需求的阶段性支撑，现货未跌，增强市场看涨信心，盘面持续上行。期间周报曾提示“关注后续库存释放风险”。 肥标价差转弱是库存风险释放信号。截至28日，河南山东部分区域标肥价差为0或转正，二育无价差利润。后续天气转热，标肥价差可能进一步扩大，价差亏损将对冲增重利润，刺激大猪加速释放，需关注降重斜率。节后，炒作CPI通胀预期的宏观资金和量化资金推动生猪期货盘面上涨。4月主力05合约限仓，其持仓一度新高，后续减仓将压制盘面。 往后看，体重仍处高位，利空因素仍在，价格还有下行空间，但要留意集团场降重情况和仔猪腹泻的炒作。 风险因素包括集团降重节奏、仔猪腹泻超预期、需求超预期和政策变化等。