烧碱：供需错配成本乏力 价格或回落

　　自春节过后，烧碱 2505 合约呈下跌趋势，中间虽有反弹，但总体向下。截至 2 月中下旬，盘面价格在 2600 - 2500 间箱体运动。烧碱行业高库存、高供给，下游需求不佳，供需错配且成本端支撑乏力，盘面偏弱运行。虽有装置停车检修使开工率下降，但还有装置重启，产能利用率环比下滑幅度有限。烧碱的周度产量和库存处于高位，压制盘面价格。前期检修装置逐步恢复，供应压力大。烧碱下游分散，氧化铝为第一大下游。前期氧化铝新装置落地提振价格，后因供应骤增价格回落，对烧碱需求萎缩。非铝下游需求多刚需观望，支撑力度有限。动力煤价格偏弱运行，电煤成本支撑不足。预计二季度上旬动力煤价格偏弱，对烧碱支撑一般。短期烧碱基本面未改善，供大于求，成本端乏力，盘面仍有回落预期，关注 4 月上旬至中旬华东区域装置检修情况。