中国铝：需求有韧性 铝价区间震荡：19000-20000

　　中国一季度 GDP 同比增长 5.4%。分产业看，第一产业增加值 11713 亿元，同比增长 3.5%；第二产业增加值 111903 亿元，增长 5.9%；第三产业增加值 195142 亿元，增长 5.3%。 中国 3 月规模以上工业增加值同比增长 7.7%。3 月份，社会消费品零售总额 40940 亿元，同比增长 5.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额 36610 亿元，增长 6.0%。1 - 3 月份，社会消费品零售总额 124671 亿元，同比增长 4.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额 113434 亿元，增长 5.1%。 宏观面，美政府政策不确定性加重市场担忧，一是美滞胀忧虑，二是全球和贸易波动。大宗商品价格虽有修复性反弹，但本轮反弹高度预计受限。国内一季度数据强于预期，关税冲击下后续新的增量政策有望出台，国内宏观保持偏好预期。 基本面，国内电解铝炼厂运行产能小幅抬升，传统旺季铝需求持续回暖，光伏、新能源汽车需求强劲，电网近期集中交货，铝导线需求持续回暖，空调箔及电池箔需求强劲。铝初级加工企业开工率上升，终端工厂加大铝锭采买比例，铝锭库存去化持续。据 Mystee1 统计显示，截止 4 月 17 日，中国主要市场电解铝库存为 68.8 万吨，较本周一库存减少 2.8 万吨。不过，光伏抢装节点将近，加上出口不确定性仍存，消费或有逐步降速压力。铝基本面变化不大，需求仍有韧性，社库继续去化，对铝价有一定支撑，铝价继续处于 19000 - 20000 区间运行。 交易策略方面，沪铝预计铝价或在 19000 - 20000 区间震荡。