铅市场：供需两弱 库存稳中偏降 铅价震荡

　　4 月 18 日当周，美对华加征关税，铅精矿价格有下跌风险。沪伦比值高位回落，铅精矿进口无盈利，国内供需无明显变化，银价重心上移，低银铅精矿含银计价系数企稳。 原生铅方面，三省原生铅开工率升 1.24%至 63.25%。部分检修减产冶炼厂暂未复产，个别小规模厂本周恢复，也有厂设备调试产量降，云南一厂稳定，样本外有厂减产或检修延至 5 月初。 再生铅方面，SMM 再生铅四省周开工率达 56.65%，环比降 4.54 个百分点。因淡季回收商收货难等，炼厂原料供应不足，已有减产，预计下周开工率续降。 消费方面，SMM 五省铅蓄电池企业周开工率 72.5%，环比降 0.74 个百分点。淡季来临，加之铅价下跌，经销商采购谨慎，企业成品库存上升，部分企业减产或放假，出口型企业受美国加征关税影响订单大减。 库存方面，SMM 五地铅锭库存降至 6.29 万吨。铅价震荡偏弱，废电瓶价高挤压利润，再生铅企低价惜售，部分地区精铅价超原生铅，下游购原生铅加速库存消耗，再生铅企因亏损减产，预期供需双降，短期库存稳中偏降。 策略上，单边为中性，套利暂缓。目前基本面呈现供需两弱格局，铅价预计维持震荡，需关注冶炼产量提升、消费淡季影响过大、流动性收紧等风险。