螺纹热卷等：中期成材逢高空，铁矿沽空

　　美国关税事件趋稳，他国与美谈判，关注结果及对中国转口贸易影响。中美各自提出谈判条件，预期升温。国内一季度数据向好，二季度关税冲击出口，将出台刺激政策对冲。螺纹产量因产线检修环比回落，电炉开工回升，长流程钢厂产量有回升空间，库存厂社双降，降幅扩大，需求季节性回升且超预期，关注持续性。热卷产量因钢厂复产触底回升，库存环比回落，终端需求上方空间不大，出口受影响，需求有环比走弱预期。总体中期成材价格维持逢高空思路。上周连铁窄幅震荡，波动率回落。铁矿石处于强现实、弱预期博弈阶段，价格上下两难。海外宏观风险减弱，国内一季度数据尚可致内需刺激政策期待降温，宏观影响偏空。钢厂复产中后期，出口预期承压抑制铁水增量，铁矿石供应压力不大，库存去化态势，基本面短期健康，底部有支撑、远期有见顶压力，关注4月底会议及五一节前钢厂补库节奏，把握逢高沽空机会。上周五焦煤期价弱势震荡，夜盘09合约收盘价943，涨幅10.9%。现货端价格有变动，基差30。宏观方面，中美关税摩擦影响减弱，出口不确定性加强。基本面短期供需平衡，铁水临近峰值，煤矿复产，向供强需弱过渡。盘面05合约仓单压力大，09合约短期超跌，下方空间有限，关注月底政策及5月淡季现货反馈。中期二季度淡季需淘汰落后产能，过剩压力仍存，操作逢反弹空配。上周五焦炭期价窄幅震荡，主力09合约收盘1547.5，跌幅0.45%，基差-73。焦炭供需平衡，投机需求转弱。首轮提涨落地，宏观贸易摩擦致钢材出口有隐忧，或拖累原料价格。盘面05合约升水结构收敛，基本面矛盾小，供应提产满足铁水增量，上下空间均有限，关注国内关税对冲政策，操作建议反弹沽空。产地供给平稳中小增，非电及中长协需求平稳，贸易户采购积极性降，煤价下跌。港口价格弱稳，下游淡季需求弱，市场情绪悲观。进口煤价格弱稳，北方大部气温变化，南方多降水，水电增长，非电需求回落，煤化工装置检修，用煤量降，建材端需求稳中有增。港口库存去化。淡季动力煤基本面偏弱，供给充裕，终端检修，清洁能源替代强，需求下降，库存偏高，煤价承压或窄幅下行。