豆粕棕榈油原木：供应变化与价格预期

　　美豆种植进度与早期生长条件改善，巴西大豆丰产，出口需求抢占美豆原有中国市场，阿根廷干燥天气利大豆生长收获。国内二季度进口大豆加速到港，5 月到港量激增约 1100 万吨，油厂开工率超 50%，豆粕供应增，节后需求回落，预计豆粕震荡偏空，需关注北美天气炒作等扰动因素。 马来和印尼棕油进入季节性增产期，MPOA 数据显示马来 4 月产量环比增 24.62%，预计 173 万吨，出口需求无明显回升，特别是印度等国，B40 政策延迟削弱生物柴油需求，棕油库存有累库预期。南美大豆丰产，中国转向巴西采购，国内大豆到港增，油厂开工率攀升，豆油库存累库预期强，进口棕油利润倒挂但买船增加，预计油脂短期震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销。 上周原木港口日均出货量 6.86 万方，环比增 0.35 万方，需求高点后回落，周环比转好。3 月新西兰发运至中国原木量 165.9 万方，较上月增 32%。上周实际到港量 40.5 万方，周环比减 19.63%；本周预计到港量 30.26 万方，环比减 25%，近两周到港量减少，供应压力降。截至上周，港口库存 351 万方，环比持平。现货市场价格方面，山东现货市场价格 760 元/立方米，较上周跌 10 元，江苏 780 元/立方米，跌 10 元，CFR 最新报价有望再跌 4 美元至 110 美元/立方米。短期看，现货市价格偏稳，原木需求淡季，价格预计偏弱震荡。