智利Arauco：纸浆价格下跌 库存累库

　　供给端，2025 年 4 月智利 Arauco 公司调整木浆外盘，针叶浆银星 770 美元/吨，较上期下降 55 美元/吨，阔叶浆明星 560 美元/吨，较上期下降 70 美元/吨，外盘报价下调使成本支撑弱化。 需求端，主要木浆用纸价格持续下跌，中美贸易战缓和后的利好未反映到成品纸产量上，下游纸厂维持刚需采买，终端清淡。 库存端，截至 2025 年 5 月 15 日，中国纸浆主流港口样本库存量 219.8 万吨，较上期累库 16.3 万吨，环比增涨 8.0%，在连续两周期去库后本周期转为累库。 策略方面，当前宏观利好暂未反映到成品纸需求，建议持仓观望。