锡市场：2025年供需偏紧，短期或维持震荡

　　近期，国内锡精矿加工费走低，云南地区12,000元/吨，其余地区8,000元/吨，显示供应趋紧。2025年1 - 4月，国内锡精矿累计进口量3.68万吨，同比降47.98%。刚果Bisie锡矿复产，5月9日发出首批锡精矿，但缓解国内矿端紧张效果有限。 2025年1 - 5月，国内精炼锡产量7.51万吨，同比降0.79%，5月环比降2.37%至1.48万吨。云南地区受矿源紧俏影响，加工费降至历史低位，未来冶炼产量难明显增长。预计6月进入冶炼环节，短期供应紧张难缓解。 2025年1 - 4月，国内锡锭累计进口量0.74万吨，同比涨53.68%，但进口窗口关闭，进口量难提升。国内锡锭内需旺、价格强，出口商发货积极性降低，后续出口规模或收缩，短期出口难反弹。 国内锡焊料行业供需两弱，企业开工率低。原料供应紧、加工费低，部分企业减产检修。终端电子/家电行业补库意愿弱，产业链周转慢，但长期绿色转型需求提供机遇。 终端方面，汽车行业分化，传统车产量降4.6%，新能源车增48%，出口有贸易政策不确定性。家电行业2024年增长8% - 10%，但出口依赖度高。电子领域或成亮点，AI算力优化有望带动集成电路需求增长。全年锡终端需求不必过度悲观。 2025年5月，LME库存降75吨至2,680吨，SHFE库存降802吨至8,107吨，国内社库降761吨至9,072吨。目前锡品种库存处过往几年中间位置。 策略上，单边中性，锡品种或维持震荡，区间24.4万元/吨至26.3万元/吨；套利和期权均暂缓。风险在于库存去化无法延续。