商品市场：上周整体涨2.29%，多板块走势分化

　　上周，商品市场整体收涨2.29%。其中，能化涨幅较大，达4.11%；农产品和黑色分别上涨2.10%和0.91%；贵金属和有色金属分别下跌1.76%和0.09%。从具体品种收盘价看，原油、甲醇和短纤涨幅居前，分别为8.82%、5.86%和5.31%；黄金、纸浆和白银跌幅较大，分别为1.99%、1.50%和1.44%。资金方面有所下降，主要受贵金属资金流出影响。 展望后市，伊以局势演化受关注，决定短期大类资产走向和定价逻辑。周末美国攻击伊朗核设施，市场有伊朗封锁霍尔木兹海峡预期，能源价格偏强。但美国有维稳诉求，短期不确定性仍存，需观察伊朗反击力度。风险偏好短期承压，人民币稳定下冲击有限，需跟踪能源隐含波动率和离岸美元流动性情况。 贵金属方面，国际金价高位整理。因美联储官员释放偏鸽信号、市场对年内降息预期升温，美元指数回落助推资金流入黄金市场。地缘政治紧张未缓和，全球央行购金持续，为黄金提供支撑。白银受制造业数据波动影响，呈区间震荡。 有色金属板块整体窄幅震荡。铜价高位整理，受海外库存偏紧、全球新能源投资延续支撑，但受美联储利率政策及高位消费乏力影响，动能放缓。铝价在电解铝成本线附近获支撑，市场关注电力成本与库存去化。宏观与政策预期摇摆使资金博弈加剧，短期仍震荡。 黑色方面，钢材期货延续反弹。市场对“稳增长”政策预期升温，唐山限产消息发酵，带动螺纹、热卷等品种走强。铁矿石受巴西降雨季影响，港口库存下降，价格随钢材企稳。焦炭第五轮提涨落地，焦煤跟涨意愿增强，黑色产业链保持韧性，但终端需求恢复需政策支撑。 能源方面，原油期货大幅上涨。受中东地缘紧张及美国原油库存超预期下降影响，油价连续拉涨。OPEC+减产执行良好，市场对夏季用油旺季预期积极，油价短期强势，带动燃油、沥青等品种上涨。 化工方面，受能源价格上涨带动，化工板块普遍走强。甲醇、PTA、燃料油等补涨，部分装置检修及成本推升使库存去化加快。PVC、乙二醇等偏弱品种获短期支撑，但下游未实质复苏，行情偏交易驱动。成本推动短期反弹，持续性待终端需求验证。 农产品方面，油脂油料板块震荡偏强。美豆出口数据疲弱，但国内菜系受国产减产及政策预期支撑走高，菜粕、菜油领涨。玉米受进口替代和深加工盈利下滑影响走势承压。生猪震荡回调，消费淡季叠加出栏压力，产业信心不足。 整体来看，农产品分化格局仍存，部分品种受政策与天气题材支撑，走势韧性增强。