刚果金钴禁令、镍供需：价格区间11.8万 - 13.3万

　　2025年2月22日，刚果金当地出台暂停钴出口的第001/ARECOMS/2025号决定。6月21日起，战略矿产市场监管局宣布，鉴于市场库存高企，将钴临时禁令期限再延长三个月，适用于刚果所有源自采矿的钴出口。 刚果金占全球钴生产比例超80%，三元电池中镍钴锰元素需配套使用，该禁令或使钴价上涨，推高电池成本，压制三元需求，向上传导则压制镍需求。不过禁令是延续而非新增，[*]伤力有所下降，但总体仍偏空。 供应方面，菲律宾摆脱雨季，镍矿到港和发运量明显上升，政府放弃出口禁令，影响不大。印尼苏拉威西矿区降雨影响产量，镍矿价格反弹。国内镍铁产量小幅下降，印尼产量快速增长，进口和总供应偏高，维持过剩。电镍产量环比降幅小，同比升幅超45%，总供应偏高。 需求上，镍豆制硫酸镍工艺中，镍成本约12.7万，与技术面压力位相符。下游硫酸镍成本支撑约12.67万元/吨，外采厂家利润临界点降至13.3万元/吨。前期不锈钢产量高，但五月后镍铁利润收缩，或影响不锈钢产量，需求仍偏弱。 镍主要运行区间在11.8万 - 13.3万之间，核心运行区间在12.0万 - 12.7万之间。建议前期空单分批止盈，待反弹后滚动做空。需关注印尼NSR政策转变风险。

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