燕京啤酒：U8增长强劲，2025年1-5月销量破40万吨

　　随着气温升高，啤酒进入消费旺季，行业有望回暖。2024年受餐饮消费疲软和多雨天气影响，啤酒总销量同比降4.2%，2025年4、5月规模以上企业产量分别同比增4.8%和1.3%，销量增速有望改善。 目前中国啤酒产品结构呈金字塔型，厂商向中高档产品集中资源，6 - 10元价格带升级延续，吨价有望提升。自澳麦“双反”取消，进口大麦价下行，2025年1 - 5月进口均价253美元/吨，同比降8%，厂商成本有下降空间。 燕京啤酒坚定推进大单品战略，U8引领增长。2024年U8销量69.6万千升，占比17.4%，同比增31.4%。2025年1 - 5月销量突破40万吨，占比提至23%。 U8增长规划清晰，定位“小度酒大滋味”，保证口感且不易上头，吸引年轻群体。它战略核心地位明确，渠道利润高，公司通过多种策略深挖市场，启用代言人，拓展新零售渠道。 啤酒消费特征与即时零售适配度高，歪马送酒等渠道崛起。燕京积极拓展歪马、酒小二等即时零售渠道，打破传统壁垒。 投资建议关注燕京啤酒，其U8势能强，产品、渠道、区域、成本、管理等方面均有亮点，2024年净利率7.2%，提升潜力大。 风险提示包括增长不及预期、行业竞争加剧、餐饮需求恢复慢、原材料成本上涨等。

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