时隔6年再现险企同业举牌：中国平安“扫货”中国太保H股

　　时隔6年，又现“险企举牌险企”。

　　据港交所披露数据，近日，中国平安增持中国太保H股约174万股，每股作价32.07港元，增持总金额约5583.89万港元。增持完成后，中国平安持有中国太保H股股份占其H股总股本的比例约5.04%，触发举牌。

　　这也是保险行业时隔6年后再次出现“险企举牌险企”的案例，更因涉及中国平安与中国太保两家总资产均超万亿的头部机构，瞬间点燃市场对保险资本运作逻辑的深度讨论。

　　其实，从去年开始，险企就频繁举牌，整体呈现以银行股为核心，公用事业、能源成新宠的结构，而此次险企举牌同行的背后反映了什么逻辑和目的？

　　对此，北京大学应用经济学博士后朱俊生教授认为，保险行业正处于转型深化、价值回归阶段，监管政策向长期稳健发展倾斜，提升了行业中长期确定性。

　　此外，此次举牌还直接提振了保险股市场热度，推动保险板块股市回升。

　　作为中长期资金的典型代表，险资举牌动作愈发密集，最新数据显示，年内险资举牌上市公司总次数已达27次，2024年以来，险资权益投资风格持续向“高股息+低波动”倾斜，举牌对象多为银行、公用事业等外部行业。

　　然而近日，中国平安打破行业“默契”，增持中国太保H股约174万股，增持完成后，中国平安持有中国太保H股股份占其H股总股本的比例约5.04%，达到举牌条件。

　　回溯来看，险企互持案例极少，上一次是在6年前，中国人寿分别于2019年7月31日和8月1日通过港股二级市场买入中国太保H股股票，增持后，中国人寿的持股比例由4.87%升至5.04%。

　　关于增持，中国平安相关负责人表示，相关投资属于财务性投资，是险资权益投资组合的常规操作。

　　有业内人士分析表示，中国平安通过举牌将中国太保股票纳入长期股权投资科目，可规避IFRS9会计准则下公允价值波动对利润表的冲击，同时锁定股息收益，平滑投资收益波动。

　　其实，头部险企之间的举牌并不常见。而此次时隔6年重现江湖，究竟释放了什么信号？

　　对此，朱俊生认为，其背后的逻辑主要有三方面考量。一是价值投资视角方面，大型险企具备长期资金优势，更关注稳定分红和长期成长空间。太保的盈利能力、分红政策以及稳健的资产负债管理，对平安而言是优质的长期配置标的。

　　二是释放了战略协同与行业信号，在当前行业转型期，头部险企之间通过资本层面的交叉持股，释放出“互相认可、看好行业”的积极信号，有助于稳定市场信心。

　　三是H股估值处于洼地，近期港股保险板块估值处于低位，H股价格较A股有一定折价，为增持提供了良好的买点。

　　中泰证券指出，当前保险股具备双面红利股属性。一方面上市险企自身具备股息优势；另一方面，以平安为代表的头部险企较早布局了境内外上市高股息标的，红利资产的股价将对公司业绩产生较大间接影响。

　　而且，从两家公司的业务性质来看，中国平安与中国太保均为万亿级综合险企，前者以“综合金融+科技”见长，后者深耕“大健康+养老”生态，双方业务互补性与战略协同空间显著，存在潜在合作机会。

　　此外，中国太保成为险资的优选标的，与其稳健经营和高分红特性密不可分。从其股息来看，华源证券研报指出，2022至2024年新华保险现金分红总额分别为33.7亿元、26.5亿元和78.9亿元，占当年度归母净利润的30%至35%。

　　在业绩方面，2024年，中国太保营业收入达4040.89亿元，同比增长24.7%，归母净利润449.60亿元，同比增长64.9%；管理资产规模达3.54万亿元，较上年末增长21.2%。

　　从股市来看，此次举牌不仅短期提振板块情绪，更推动资金向红利资产集中。

　　受举牌消息影响，截至8月14日收盘，中国太保A股报价39.6元，涨4.87%；中国太保H股报价36港元，涨4.71%，K线形态走出“三连阳”。

　　对此，经济学家杨德龙表示，对头部险来说，同行增持有利于提振市场信心。且会对保险板块的估值修复产生影响，推动保险板块股市回升。

　　而对于保险行业来看，朱俊生分析认为，险企同行业增持，一方面可以稳定市场信心，向投资者传递行业龙头看好彼此发展的信号，有助于缓解外界对行业盈利波动的担忧。另一方面还可以增强长期资金属性，提升了保险股的长期投资比例，有助于股价稳定。此外，还可以推动行业良性竞争，同行业增持并不意味着业务层面的联合，而是在竞争中相互认可优质经营模式，可能促使行业整体经营更注重长期价值。

　　“但是，险企举牌险企不太可能成为大规模普遍现象，但在估值低位、行业前景明朗的窗口期，不排除更多类似的战略性配置行为出现。”朱俊生表示。