年份原浆筑底、渠道提质、ESG 升级：古井贡酒的向内生长之路

　　中国白酒行业仍在深度调整中前行。规模以上白酒产量连续第七年下滑，渠道库存去化、消费场景重构、价格体系重塑成为行业共性命题。

　　在这一背景下，古井贡酒选择以“以稳应变，守正图新”为年度基调，不追逐短期规模扩张，转而深耕产品结构、渠道质量与品牌价值。

　　年报显示，公司全年实现营收188.32亿元，归属于上市公司股东的净利润35.49亿元，综合毛利率维持在79.26%的高位，其中年份原浆系列毛利率达84.86%，显示出极强的产品溢价能力。

　　2026年一季度，合同负债23.05亿元，较年初增长51.64%，预收款的增长先于营收回暖，这一指标在白酒行业通常被视为渠道信心的先行信号。

　　白酒行业的本质是一门关于“溢价能力”的生意。古井贡酒2025年年报中最值得关注的数字是年份原浆系列84.86%的毛利率。

　　这一水平在次高端白酒价格带中具有显著的比较优势，意味着古井已经跳出了粗放增长模式，进入了以品牌资产为核心的利润驱动阶段。

　　在整体市场承压背景下，年份原浆礼盒系列在节庆与宴席场景持续放量，显示终端消费的强需求韧性；而古井贡酒第八代与老瓷贡光瓶酒经典回归，补齐中低价位段，形成“高端树品牌、大众走量”的协同格局。

　　这种产品结构既用大众价位段扩大消费基本盘，用年份原浆守住利润池，两者的结合使得古井贡酒在行业波动中具备了更强的抗风险能力。

　　更值得行业关注的是，古井贡酒已对年轻消费群体有了前置触达。2025年8月，公司推出26度古井贡酒·年份原浆轻度古20，定位“轻度、悦己”，精准切入Z世代低度酒消费趋势。配合社交媒体热点的高效承接，古井在抖音、小红书、号等内容打造出多条千万级播放量爆款内容，初步摆脱价格促销依赖，迈向“品销合一”的新模式。

　　这也意味着，在白酒行业普遍担忧消费群体老龄化的当下，古井贡酒率先构建起“读懂用户、服务用户、黏住用户”的能力闭环，以“轻度化”“场景化”“三贡节”布局回应行业年轻化命题。这种从“卖产品”向“引领生活方式”的跃迁，正是次高端白酒品牌穿越周期的核心能力。

　　过去十年，白酒行业的增长很大程度上依赖渠道杠杆。古井贡酒2025年的动作显示，它正在主动退出这一游戏规则。

　　年报中没有强调“渠道扩张”，而是出现了一组值得关注的细节：公司对经销商结构进行了优化，核心产品采取控货稳价措施。这一变化不应简单理解为渠道收缩，而更可能是古井贡酒主动淘汰低效终端、集中资源赋能核心伙伴的结果。

　　而在三通工程的深度分销体系支撑下，古井的渠道掌控力体现在对县乡级终端的覆盖密度与执行力，而非单纯的经销商数量。年份原浆古8、古16等核心产品在重点区域仍保持较强动销韧性，这种以终端质量为导向的渠道策略，在行业调整期反而增强了核心经销商的黏性与打款意愿。

　　变革的另一面，是古井贡酒对C端触点的战略卡位。公司正加速推进战略5.0，通过“打酒铺”、轻度古20、体系等C端触点，将消费者从“被动购买者”变为“品牌共建者”。年报显示，电商业务全年动销出库实现大幅增长，其中京东、抖音等均超额完成全年任务，展现出均衡发展的运营能力。

　　如果说渠道是向下的根系，品牌则是向上的枝叶。白酒行业的竞争早已超越单纯的口感与价格维度，进入文化话语权争夺阶段。

　　2025年大阪世博会期间，古井贡酒作为中国馆唯一举办两场企业日活动的官方合作白酒品牌，全球首发“汉、唐、宋、明”国潮新品系列，同步举办亳州-东京经贸交流会暨中国酒文化全球巡礼日本站。

　　这一系列动作并非简单的品牌露出，而是将“中国酿，世界香”的核心IP转化为可感知的国际语言，把白酒从餐桌消费品升级为文化符号载体。从东京到大阪，古井贡酒向世界展示的不仅是一瓶酒，更是中国传统酿造技艺的活态传承与东方生活方式的当代表达。

　　古井贡酒对长期主义的践行，不仅体现在市场策略上，更嵌入公司治理与ESG体系之中。

　　在“双碳”目标背景下，古井严守环保底线，推动发展模式向绿色低碳迭代升级，多家子公司纳入环境信息依法披露企业名单，体现龙头企业的环境责任担当。

　　更值得一提的是，2025年，公司设立董事会战略与ESG委员会，将环境、社会及治理议题提升至董事会层面战略统筹。智能化酿造园区推进的“四位一体”数字化运维模式，以AI战略导向重构业务流程，其底层价值在于品质稳定性和成本控制能力的提升——对于年产能数万吨的酒企而言，这意味着长期毛利空间的进一步巩固。

　　从治理结构看，ESG委员会的设立不仅是对监管要求的回应，更是资本配置效率的制度保障：当环境合规成本、供应链韧性、人才治理等议题被纳入董事会层面的战略统筹，企业的长期经营风险便被前置管理，而非后置买单。

　　股东回报方面，公司拟每10股派发现金红利34.00元，合计派现约17.97亿元，叠加中期分红，2025年全年分红比例达65.53%，较上年提升8.04个百分点。在白酒行业估值逻辑从成长溢价转向股息价值的过渡期，这一分红比例释放出管理层对现金流质量的自信。

　　2026年一季度，公司总资产增至406.23亿元，归属于上市公司股东的所有者权益261.24亿元，资产负债结构持续优化，为后续的战略投入保留了充足的财务弹性。

　　白酒行业的周期轮回从不缺席，但拥有产品溢价能力、渠道根系与治理透明度的企业，总能等到下一个春天。