供应链成本管控能力非常重要

　　前言：有乡亲说最近风电的表现也不错，光伏之后，会不会轮到炒作一轮风电的产业链，希望能梳理下其中的机会，安排！

　　本篇目录

　　1.来龙去脉

　　2.需求分析

　　3.供给分析

　　4.市场前景

　　5.产业链

　　6.相关公司

　　7.使用须知

　　PS：重点内容加粗显示，方便加快阅读。

　　一，来龙去脉

　　这个想法其实有些晚了，因为稀土的表现其实已经拉开风电的序幕。但是为什么风电始终不能像光伏这样收到热捧呢？其实原因并不复杂，相比于光伏，风电的产业链相对简单，其次就是风电是特定运营商才能进行，而光伏热炒的是工商业分布式光伏，覆盖的受众群体也更多，无论是政策上、产业链上还是覆盖的品种，都是光伏更具有话题和优势，还有一个因素，就是20年风电抢装潮，直接导致后期供大于需，企业景气度下降，但这并不意味着风电没有机会，因为A股市场向来热衷一波接着一波，今天就和大家详细分享下。

　　二，需求分析

　　1.中长期：碳中和引领风电需求上升新台阶。

　　说到风电，还是要从「碳中和」，从3060目标开始聊起，根据德邦证券的计算，从 3060 目标来看，十四五期间，非化石能源占一次能源消费比重有望提升到 20%。假设风电在风光增量发电量占比达50%，测算风电年均新增装机约 50GW。预测 21-25 年国内风电新增装机分别为 35、41、49、58、68GW，未来四年 CAGR 为 18%。

　　

 

　　2.中短期：电力集团装机规划奠定需求基础。

　　根据“五大六小”电力集团需求来看，十四五风光装机规划达 559GW，年均新增 112GW。保守假设风电占比达四成，仅五大六小业主风电新增装机就达到 45GW每年。

　　3.近期：平价项目储备充足，21年风电装机有望达 35GW。

　　19 和 20 年待建平价项目合计约 57GW，其中19 年的项目须于 21 年底前完成并网，叠加 21 年海上风电抢装 6~8GW，预计风电 21 年新增总装机约 35GW。同时因为风电产业链成本迅速下降，刺激了短期需求，根据德邦证券的测算，22 年风电装机需求不低于 41GW。

　　

 

　　三，供给分析

　　1.抢装潮的影响

　　1）陆风（陆上风电）产业链成本快速下降

　　抢装导致产业链供需错配，加剧成本波动。0年抢装潮也引发了供需失衡，抢装前，由于需求迅速放大，推动风电零部件价格上涨，各环节毛利率十分丰厚；而随着抢装潮结束，下游装机需求下降明显，核心零部件价格下降，从而带动风机价格下降。

　　

 

　　2）海风（海上风电）抢装结束后，造价成本下降空间较大。

　　我国海上风电仍处于起步阶段，虽然近两年实现了跨越式的增长，但风机成本亦存在较大的下降空间。21 年海上风电抢装，海上施工费用大幅增长。预计 22 年抢装结束后，建安（建筑安装）成本有望大幅回落。

　　2.陆风平价节点已达，海风 24 年平价有望

　　陆风方面，抢装后产业链成本快速下降，平价收益率可观；海风方面，受益于省补接力，广东海上风电开发将呈现更有序的开发，预计广东平价节奏与地补退出节奏一致，即广东 2024 年海风有望实现平价，而其余沿海风电省份平价进度预计不会比广东慢。

　　3.机组大型化带来通量成本的下降。

　　随着风机功率增长，同一风场所需风机台数减少，有助于降低均摊建设成本以及后期运维成本。对主机厂而言，平台化设计是大兆瓦降低生产成本的核心。从趋势来看，国内厂商与海外产品研发进度差距大幅缩短。国内大兆瓦已实现跨越式发展，未来单机功率有望持续提升。

　　

 

　　四，市场前景

　　1.海外玩家集中，国内整机格局有望改善

　　全球来看，随着中国装机量占比上升，整体呈现国内整机厂商装机总量和排名持续提升。国内市场整机前三为金风、远景、明阳，2020 年全球市占率为 14%、11%和 5%。2020 年由于抢装，国内龙头主机厂商产能不足，集中度呈现一定程度下滑。2021 年主机招标价竞争激烈，预计未来国内 CR3&CR5 有望回升。

　　

 

　　2.平价竞赛开启，市场份额提升考验综合实力

　　平价时代随着风场开发规模化，业主对主机厂的产品历史记录、技术水平、资金实力、在运规模、运维服务和商业信誉等都提出了更高的要求。未来几大龙头整机商地位将进一步巩固，但龙头内部竞争或加剧。定标中标率和在手订单结构决定整机商未来营收规模。

　　

 

　　3.成本竞争，重视供应链管控能力

　　风电主机为装配产业链，零部件材料占比超九成，供应链成本管控能力非常重要。平价后零部件降价，产业链利润有望向下游整机商平衡，整机商整体的毛利率有较大的改善空间。

　　

 

　　五，风电产业链

　　风电产业链相对简单，上游主要是零部件，中游是风机组装厂，下游是运营商，此外像金风科技这样的已经打通了中下游的各环节。

　　

 

　　1.上游

　　风电产业链上游横向复杂，主轴、海缆、变流器集中度高，铸件、叶片、轴承仍有集中度提升空间。

　　1）主轴承：技术壁垒高，国产化替代空间大

　　主轴轴承技术壁垒较高，海外龙头占据主要市场份额。大功率主轴承溢价高，国产替代进程有望推进。

　　2）铸件：大兆瓦产能供需紧平衡，出海加速可期

　　大兆瓦供需相对平衡，但是海外风电市场需求持续增长，铸件出海加速可期。

　　3）海缆：格局稳定，受益于海风需求增长

　　海缆业务壁垒高、格局稳定。国内海缆主要有东方电缆、中天海缆、亨通光电三家龙头厂商。海风市场高景气度延续，龙头有望受益。

　　2.中游

　　中游，主要是风电整机和风塔的制造商，整机（风机）是发电机组，风塔是风力发电的塔杆，上市的企业包括金风科技（整机）、明阳智能（整机）、天顺风能（风塔）、泰胜风能（风塔）等；

　　3.下游

　　主要是风电运营商，上市的企业包括中广核新能源、大唐新能源、北控清洁能源等。

　　六，相关公司

　　这里强调下，每一个题材概念，老概都制作了完整的图谱系列，也就会说，我用一张图的方式把行业或者题材涉及到的亮点以及相关的上市公司名录都整理出来。

　　因为平台规则的关系，具体的个股我不可以进行分享，所以大家可以自己找一下，或者实在找不到的，也可以我在其他平台上的发布，全网统一自媒体号：概念爱好者。

　　后记

　　以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。

　　本人不推荐任何个股，不收会员，没有QQ群，也没有微信群，也从不与任何人发生利益关系，所有信息只为自己学习使用，不作为买卖依据，买者自负，卖者也自负。