回顾周股行情

　　回顾周二A股行情，早盘沪深两市全线低开之后，股指整体以震荡为主，而午后指数开始同步走低，并且跌幅不断扩大，主板和创业板都没有幸免，呈现单边下行格局。从盘面上来看，指数不济情况之下，早盘一度强势的板块悉数回落，市场担忧情绪蔓延。

　　沪综指在连续多次冲击60日均线未果之后展开二次回踩。在震荡加剧的大环境下，投资者在操作上仍需谨慎，切勿追高。耐心等待指数调整结束信号的出现，继续高端制造、军工以及部分超跌的绩优白马。

　　就后市而言，在存量博弈的市场环境下，要格外重视安全边际，8月以来，重点提示“警惕热门赛道拥挤风险”，建议对成长板块要以长期马拉松对待，而不是短跑思维；并反复强调要“均衡配置”，而非将资金快速腾挪到某一个热点方向。综合经济面、政策面、基本面、资金面、情绪面等各类因素，我们认为当前市场还未到恐慌之时。

　　下半年，宏观经济走势、产业政策取向、外资等资金流向、大国关系博弈、新冠疫情反复成为影响市场的关键因素。对于经济方面，增速前高后低，提防通胀风险。从宏观经济格局来看，今年经济前高后低的态势十分明显。从价格情况来看，下半年还要提防通胀高企的风险。

　　此外，对于政策方面，鼓励硬科技，正常发展软科技，遏制教育产业化，对房地产市场有保有压。重要政策取向调整会引发市场对政策风险扩散的担忧，近期一系列趋严的调控措施相继出台，多项利空政策集中落地，在改变了行业自身投资逻辑的同时，还产生了强烈的蝴蝶效应，降低了市场的风险偏好。但是从中长期看，政策意图在不同的行业中还是显著不同。

　　另外，宏观方面，下半年经济下行压力逐步加大，亟需财政及信贷政策发挥稳增长的作用，贷款增长将开始发力，当前可能已经到达了信用最紧张的时点，下一轮宽信用正渐行渐近。虽然宽信用正式显现可能要到三季度末或四季度初，但是预期总是走在前面，从投资者心理角度来说，市场对于“宽信用”的预期已经不断加深。随着财政发力逐步强化、地方债发行提速、信贷增长成为支持宽信用的另一重要砝码，市场认知还将进一步纠偏，目前利率底部约束明确，随着宽信用政策和信用拐点出现，或逐渐对利率形成上行压力。

　　结构性机会仍为近期投资主题，配置上建议平衡高景气度制造成长板块和估值性价比显现的白马蓝筹，另需中报季超预期或低于预期的板块。具体配置中，推荐高端制造业中的新能源、半导体、光伏、军工、工程机械和通信设备龙头；消费中的家电、轻工家居、医药及器械、CXO、医疗服务；另可地产、券商的龙头；主题方面碳中和、自动驾驶和茅指数。

　　在我国愈加重视高端制造、硬科技发展的背景之下，科创板的科技属性明确、定位清晰，投资具备较大潜力的科创板符合其长期定位。另外，从中期的角度上来看，当前电气设备、电子、机械设备、汽车、通信等板块维持高景气度，投资业绩持续边际改善的板块符合北上“基本面值至上”的理念。