想想当时为什么会有那么多人并不看好沃森的股

　　正确解读股票期权激励计划对我等小散来讲还是很有必要的

　　由于近段时间沃森生物的股票涨势喜人，网上曾经狂骂李云春人品不行的人早已销声匿迹没了踪影。所以有话说得好：不要动不动就拿别人的人品说事。成熟的资本市场从来都不讲人品，只讲规则。

　　今天心血来潮，花了点时间查阅了一些资料和数据，准备说点有关股票期权激励的事情。为什么突然想起要说这个事情了呢？因为前段时间沃森生物推出的股票期权激励计划曾经饱受市场嘲讽，说公司管理层为了稳定股价只晓得画大饼愚弄投资者，结果市场不买账继续以下跌的方式来回应公司的举措。现在看来，很多投资者当时根本都没有搞太清楚股票期权激励的含义和行权条件限制。所以想借这个机会抛砖引玉，并希望能够倾听到大家对于这个问题的真知灼见。

　　一般上市公司推行股票期权激励计划的目的其实很简单，就是为了激励公司管理层和骨干员工将其本人的发展前途与公司的命运更加紧密地联系在一起。正式行权的股票价格与推出激励计划时的市场价格一般存在两种情况，第一种是行权价格低于甚至大幅低于市场价格，这确实容易引发“吃相难看”的市场嘲讽，但只要设定的行权条件（比如营业收入、利润增长率等）比较合理，投资者普遍还是可以接受的。第二种是正式行权价格高于甚至大幅高于市场价格，这又容易引发管理层画大饼忽悠投资者接盘的市场舆论，因为激励对象似乎完全可以以市场现价买入大量的股票而不必等到行权时再花高价买股票了。

　　结果证明上面说的第二种情况其实最具舆论煽动性和欺骗性。还是拿沃森生物举例，从2018年7月4日到2020年11月4日，沃森生物一共推行了两次股票期权激励计划。第一次激励计划出台的市场背景是：沃森股票从5月24日的最高价26元一直跌到7月3日的19.45元。第二天7月4日激励计划出台行权价定为25元，而当天的市场收盘价为18.93元，行权价大幅高于市场价而当天股票不涨反跌引发了投资者的无情嘲弄。这还没完，过了三个月时间到了10月19日这天股价居然回落到了最低12.90元的位置，行权价已经是市场价的一倍了。

　　2020年11月4日，沃森生物又推出了一次股票期权激励计划。这次激励计划出台的市场背景同样也是：沃森股票从8月6日的最高价95.90元一直跌到11月3日的49.60元。11月4日激励计划出台行权价为75元，而当天的市场收盘价为49.60元。同样也还没完，过了40天时间到了12月14日这天，股价居然回落到了最低33.59元的位置，行权价已经是市场价的一倍多了。

　　你说神奇不神奇？两次股票期权激励计划从推出到市场回应都经历了这么一段神似的令人尴尬地却又让某些人至今觉得无比后悔的局面。——“曾经有一笔财富摆在我面前，我没有珍惜。过了两年多撞了运，那笔财富居然又摆在了我的面前，可我还是没有珍惜。”

　　好了，最后说重点了。想想当时为什么会有那么多人并不看好沃森的股权激励计划呢？因为“你拿公司员工当吧！行权价定那么高我还不如现在买入便宜好一大截呢。”这样的言论太具直观性和煽动性了。所以现在看来如何正确理解这个股票期权激励计划的核心是很有必要的！

　　上市公司推行股票期权激励计划除了团结激励公司管理层和骨干员工之外，确实还有稳定股价并籍此提升股价的预期意味在里面（尤其是行权价大幅高于市场价的）。一些人认定的直接从市场上现价买入比将来行权划算得多，其实是忽略了两个关键的因素：其一如果是现价买入虽然比行权价低很多，但是未来的事情总是存在不确定性因素，一旦出现比较大的风险波动变化，未来的股价表现有可能还不如现时买入的价格，而自己不仅要损失时间的成本风险还要承担资金的亏损风险。而等到行权条件满足到达时，市场股价一般都大幅高于行权价了。即便退一万步讲到那个时候行权价如果还高于市场价，被激励人员也完全可以放弃行权权利呀。这时被激励人员拥有的是两样最有价值的东西——主动权和确定性。其二，一般被纳入激励范围的人员授予的股权数量较多，需要花费的资金也相应较多。一些骨干员工往往自己很难一下子拿出几百万现金购买股票，完成行权可能需要向外借贷一部分资金。这个时候行权人肯定是希望在行权权益能够得到充分市场保障的前提下才会完成行权的，所以他们也绝不会提前很长时间去从二级市场上花费巨资购买股票，哪怕当时的市场价低得诱人

　　
明镜无尘1
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