公司或更好地整合资源

　　股票投资一半是艺术，一半是科学。300760迈瑞医疗：牵手Hytest，化学发光如虎添翼。拟收购Hytest100%股权，或显著夯实化学发光产业链竞争力。公司5月16日公告，拟以总价约5.45亿欧元收购Hytest Invest Oy及其下属子公司100%的股权。HyTest是全球知名的、一流的IVD上游原料供应商，本次收购后，公司或更好地整合资源，完善化学发光产品研发及供应链建设，意义深远。我们暂维持盈利预测，预计公司21-23年EPS为6.58/7.91/9.52元。公司为国产医疗器械领军者，业绩稳健且多品类持续驱动，Hytest为全球免疫诊断原料领军者。HyTest 成立于1994年，总部位于芬兰，主营业务为体外诊断用抗原抗体等试剂原材料的研发、生产及销售，是全球领先的免疫诊断原料供应商。HyTest主要产品包括单克隆抗体、多克隆抗体、抗原、血清和血浆，主要临床领域涉及心肌标志物、肿瘤标志物、凝血和贫血、代谢综合征、激素、肾脏疾病等，其在心肌标志物等部分项目原料供应市场处于全球领导地位。本次收购价格较为合理。根据收购公告，HyTest20年收入、营业利润、净利润为2809、1296、657万欧元，1Q21年收入、营业利润、净利润为930、487、292万欧元，考虑利息支出影响，我们认为营业利润更能反映HyTest实际盈利水平。我们此处以营业利润近似代替EBITDA，参照20年及1Q21年营业利润水平，估算收购对价21年的EV/EBITDA在20-30x，结合HyTest突出的研发及产品力，本次收购价格较为合理。强强联合，契合公司长期发展战略。此次收购对于公司意义深远：1）产品：体外诊断尤其化学发光是公司业绩增长重要驱动业务，公司在下游化学发光仪器及试剂上已具备较强的竞争力，收购HyTest后可较好嫁接其在上游免疫诊断原料上的优势，完善供应链布局、提高关键原材料自产率且提高发光整体研发能力；2）市场：IVD国际化是公司重要战略，HyTest的主要研发及生产基地均位于俄罗斯，而俄罗斯又是公司海外独联体市场中的重要发力区域，此次收购或一定程度加速公司IVD国际化进程；3）业绩：迈瑞完成并购后，HyTest的贷款有望得到偿还，从而降低其财务费用，后续有望逐渐发力增厚业绩。投顾服务回顾：益学阁投顾用户2021年5月17日操作个股佳创视讯，21个交易日盈利85%。 益学阁看点号