实际上证最低点；年月日我们提示主板空翻多

　　上周市场宽幅震荡风格分化，沪深300指数(4945.983, -27.37, -0.55%)(4945.9829, -27.37, -0.55%)周涨幅0.50%，上证综指周涨幅1.68%，创业板综指周涨幅-1.58%。经济滞胀的数据验证愈发显著，A股热点板块在美债收益逆转中出现显著风格轮动。观点回顾及展望：在2018年12月的年度策略报告中，我们指出对2019年市场的积极判断，具体判断2019全年核心波动区间2500-2800，其中1月重心在箱体下轨短期目标上证2400点，2月指数将开始重心上移，市场后续走势与预期一致；但3月后市场在3000点上方主要受情绪因素主导不可持续，5月中美贸易谈判呈现矛盾加剧态势，6月10日成功预判主板b浪技术反弹开启，7月3日判断b浪反弹结束，1个月的反弹时间和200点的实际反弹幅度与b浪反弹开启时的预判一致；此后的c浪调整我们预判了上证第一目标是跌破2800点，实际市场在8月6日跌破，此后我们研判上证将在2700附近结束c浪调整，9月开启新一轮中期反弹，实际上证最低2733点；2019年9月1日我们提示主板空翻多，中期反弹目标看年底上证3100左右，在11月28日周报中提示类似2012年12月的脉冲行情将启动，实际市场12月出现脉冲行情，且上证综指2019年终收盘3050点与预判的3100点吻合；2020年开年预判N字形高点在3200点，但实际市场受新冠疫情影响我们于1月20日提示减仓，后于2月3日提示加回；2月25-26日连续提示市场风险并明确提示再减仓，此后A股开启破位快速调整，实际市场2月底形成新的极值高点后3月大幅调整；3月海外疫情冲击下全球权益深度调整，于3月24日重磅提出《当下判断全球股市重大拐点的三个核心理由》预判此后3个月的全球权益重大上涨机会并明确提请科技创业板块优先，实际主板3个月累计上涨17%+、美股主板上涨40%+，创业板上涨25%+，纳指上涨45%+；3月疫情重启后中期展望二、三季度经济逐级恢复常态，三季度末市场有望重回1月高点3150附近，实际市场7月第一周后突破3150点；展望2020年中报结束后的剩余时段，预判市场整体趋势性机会开始减弱而结构性特征延续，上证趋势也将从上移转为横向，并于8月最后一周开始提示市场中期调整风险，实际市场3周内调整至3200点下方；展望9-12月，上证指数将依旧在3100-3500箱体区间宽幅整理中，预计2020年剩余时段内指数对上述区间上下均难有显著突破，实际市场如期在四季度完成对3500点的冲高走势；元旦前后对2021Q1主板指数预计中期见顶并在3500点上方开始提示市场风险及3300点的3月末上证调整目标，3月末市场基本达到预期位置；2021Q2我们原本预期中国A股仍将承压下行阶段目标上证3200点，实际市场在央行意外的名义中性实际偏宽松货币政策影响下指数反弹幅度高于预期；展望2021Q3，美联储紧缩的大门已实质开启，伴随下半年美国通胀数据持续超预期，全球股市将线月初意外迎来降准消息，货币政策独立性得到实质验证，或将对下半年A股估值下边界有托底作用，上调主板区间目标至3400点。

　　基本面上，中国7月信贷数据全面低于市场预期，美国CPI延续强势。上周中国披露7月货币供应数据，社融、M1、M2皆延续回落且幅度显著，再度验证我们于去年12月早于市场提前给出的经济拐点判断，同期披露的国内物价数据也双双超预期，其中PPI同比9.0%持平5月高点，CPI同比1.0%超预期，猪肉价格压制CPI的动力开始减弱，后续有望延续趋势回升，重点警惕下半年CPI逐渐向PPI靠拢的走势及市场影响。美国方面物价数据再度超预期，PPI延续回升至同比7.7%，CPI更是维持5.4%的年内高位并未回落，而经济方面则有周五披露的消费者指数大幅下行并已接近去年疫情最低水平，经济弱势与通胀高位，属于中国的滞胀现象开始蔓延至全球，再度重申欧美经济高点也已在5-6月陆续兑现，下半年全球经济基本都是震荡下行的趋势。

　　技术面上，市场热点快速轮动，创业板下行趋势加强。上周市场热点快速轮换，单周行业涨幅中，电新垫底而银行地产居前，创业板下行趋势也进一步加强，市场持续调整风险依旧显著。

　　综上所述，上周市场走势高度分化，风格如期切换至金融板块，银行地产板块超跌反弹，此前强势的电新行业单周走弱。基本面上，中美经济数据特征趋同，通胀上延续超预期，其中中美PPI各自录得年内高点，而美国CPI同比维持年内高点5.4%、中国CPI季节性回落幅度有限，其中猪肉价格开始出现正面贡献值得，下半年中国CPI或持续超预期，在两国通胀数据带动下，各自利率市场也出现了同步拐点值得重点警惕；经济方面中国7月信贷全面低于市场预期，而美国则有消费者信心指数重新跌回疫情低点附近，我们重申2021年下半年欧美中三大经济体整体熄火将是大概率事件，而美国货币政策却没有宽松而只有紧缩的可能，资本市场将高度承压；技术面上，主板轮动反弹、创业板高位回调，整体都在技术弱势区域，后续市场延续7月最后一周开启的中期调整仍是大概率事件。

　　主板择时建议：当前市场不只是不同市值分组的个股分化，且在大盘板块中也有成长价值的分化趋势，我们看好大盘价值的alpha能力，但对主板成长仍维持警惕，后续走势也将进一步分化，建议整体维持中等仓位跟随不变，重点提示银行中报超预期的潜在投资机会。

　　主创业板择时建议：创业板技术面维持弱势不变，而个股层面则有热点个股的天量再融资消息，从市场表现也看到多空分歧极大，我们建议维持观望，板块整体低仓位回避不变，风格方面建议主板配置优先，市值风格维持大市值配置占优。