贵金属：央行宽松，操作策略与风险并存：9 月动态

　　9 月间，10 年期美债收益率累计下降 10 个基点至 3.81%，1 年期美债收益率累计下降 40 个基点至 3.98%，长短端利率倒挂得到修正，收益率曲线 月，反映通胀预期的 breakeven inflation rate 上涨 3 个基点至 2.18%，8 月 CPI 同比上涨 2.5%，涨幅比 7 月收窄 0.4 个百分点，创三年半以来最低水平，环比上涨 0.2%。核心 CPI 同比上涨 3.2%，环比上涨 0.3%。 9 月间，1 年期欧美公债利差下降 9 个基点至 1.5285%，月内利差波动大。美联储 9 月降息，美元走势波动，欧元区降息幅度小于美联储。 9 月 VIX 指数走高，反映市场对地缘风险计价加大，SOFR 与 OIS 利差无明显变化。中国刺激政策推出，风险偏好回暖，或影响黄金配置需求。 2023 年全年，全球央行累计购金 1,037.38 吨，连续第 13 个季度净购入。2024 年 1 - 6 月再度累计购金 483.33 吨，中国央行暂时停止购金。 目前主要体央行货币政策转宽松，对贵金属定价有利，但需注意风险情绪变化，有套保需求的企业可逢低买入，Au2412 合约买入区间在 578 元/克 - 582 元/克，Ag2412 合约买入区间在 7,600 元/千克 - 7,650 元/千克。投机头寸建议适当降低仓位。 策略方面，黄金谨慎偏多，白银谨慎偏多，套利逢低做多金银比价，期权卖出看跌。 风险包括获利多头了结离场，持续加息引发大规模流动性风险，国内宏观情绪改善削弱对黄金的配置需求。