普涨之后抓主线：哪些行业有望走强？机构这么看

　　本周以来A股整体震荡，多次考验前期跳空缺口。机构人士认为，复盘过往牛市，普涨之后能够继续领涨的板块均有基本面支撑。当前投资A股，仍需关注基本面，选择具备比较优势的行业。作为市场关注度最高的热门板块之一，医药板块相对优势明显。

　　中泰证券日前研报就表示，医药板块政策的方向是明确的，未来的趋势是向好的。伴随一揽子财政货币政策的全方位落地以及市场信心的持续修复，医药板块位置底部、筹码干净、基本面趋势向好的优势仍旧突出。展望后市，医药板块或是反弹的主力之一，新一轮配置医药的热潮有望逐步启动，短期热度高涨引发的阶段性调整反而提供了配置良机。

　　天弘国证生物医药ETF基金经理贺雨轩也认为，医药板块在经历近长达四年的调整后，基本面正在逐渐改善，估值水平具有较高吸引力，叠加长期增长潜力显著，医药行业或有望成为市场下一轮行情的新主线。

　　估值低位叠加基本面好转，医药行业或迎投资拐点

　　回顾过去3-4年的市场表现，医药板块经历了带量采购、医保谈判、医疗反腐等多轮调整，申万医药生物指数从2021年6月初的13000点附近一路下行到2024年9月23日的6200点附近，指数点位大致下挫-53%，市盈率也从41倍估值调整到25倍左右。

　　尽管伴随9月下旬的大涨，指数点位和估值水平有所回升，但截至10月17日收盘，医药行业29.69倍的估值水平仍处于近十年以来28.38%的历史较低位置。如果从市净率角度看，医药行业目前的估值水平更是处于历史10%左右的分位，估值水平之低可见一斑。

　　即便从横向比较看，医药行业当前估值的近十年历史分位数在31个申万一级行业中位列第13，显示出较高的投资性价比。2023年11月开始，发达国家的医药行业指数出现了20%以上涨幅，而我国医药行业指数截止到今年8月则下行了25%左右。40%-50%的背离幅度，更加凸显了A股医药行业指数的性价比。

　　基本面方面，医药行业在经历了政策调整和市场洗礼后，行业内部出现了一定程度的出清，叠加去年中期开始，大量创新药企业开始进入收获期，整个医药行业的基本面正在逐步改善，这对于大中型企业来说，竞争格局实际上变得更加有利，行业整体呈现出底部向上的趋势。而从更宏观的政策层面看，国家自2015年开始陆续出台带量采购、医保谈判、门诊统筹等政策引导医药行业向更高质量方向发展，通过压缩渠道水分的方式以价换量，敦促医药企业把更多精力放在研发中，大大提升了医药行业的竞争力。近年来，大中型医药企业在参与全球市场竞争和争夺市场定价权方面取得长足进展。一些大中型企业有相当的一部分的营收来自于海外，这给国内医药企业带来了更高的利润率和更大的市场空间。

　　作为市场公认的“长坡厚雪”赛道，医药行业受益于产业刚需+人口老龄化加速+需求品质升级等因素，投资优势日趋明显。从国外历史经验看，医药行业的增速通常高于GDP增速，因此，从长期投资的角度来看，医药行业具有显著的增长潜力。

　　谈及细分行业的成长性，机构人士认为，创新药和能够出海的医疗器械是医药行业中成长性较高的领域。这些领域的企业通常具有较高的研发费用占比，预示着未来可能带来的收入和利润增长。此外，消费医疗领域的成长性也不容忽视，尤其是随着医疗服务渗透率的提升，相关企业的成长潜力巨大。

　　至于成长空间有多大？这主要取决于医药行业的基本面、估值水平和市场情绪。专业人士强调，市场情绪和资金的短期选择难以预测，但基本面和估值是投资者可以把握的关键因素。在当前市场环境下，医药行业的基本面正在改善，估值水平也处于历史低位，这为投资者提供了较好的入市时机。

　　在机构人士看来，医药行业的投资不仅仅是追求短期的股价上涨，更应关注行业的长期增长潜力。医药行业兼具消费和科技多重属性，认知门槛较高，行业波动较大，普通投资者选择个股进行投资的难度较大，而指数基金是买入一揽子股票组合，具有持仓透明、分散风险、交易便捷、费用低廉等优势，是投资者捕捉医药行业成长机遇的良好投资工具。

　　Wind数据显示，截至9月13日，全市场医药指数基金共138只，规模合计为1184.07亿元，被跟踪指数共40只。这些医药生物指数根据其细分行业集中度及地区差异又可划分为宽基类指数、主题类指数和港股及QDII类指数，其中主题指数又分为疫苗、创新药、医疗器械、中药等4类。

　　如何挑选合适的医药指数基金？贺雨轩以天弘基金旗下医药指数基金产品为例，系统阐述部分医药行业指数的特点。他介绍，国证生物医药指数是众多医药行业指数中比较聚焦于生物医药细分领域的指数，其26%左右的行业权重为医药研发服务、37%左右为生物制品，包含血液制品和疫苗、20%左右为生物药、生物创新药等，10%左右为生物医用材料。该指数的成分股数量只有30只，是医药行业指数中成份股较少的指数，因此权重相对更集中一些，为投资者提供了清晰的投资方向。

　　“恒生沪深港创新药精选50指数是偏向完整覆盖创新药领域上市公司的指数，不仅包含生物创新药，也包含化学创新药以及与创新药相关的医疗研发服务等，地域上覆盖了沪、深、港三地市场。编制方法上，除了对行业范围和流动性方面做了要求，同时也增加了对公司研发投入规模和业绩指标的要求。选股思路上不是简单的按照市值来选，更类似于策略选股，可剔除部分鱼龙混杂的医药公司。”贺雨轩介绍，天弘恒生沪深港创新药精选50ETF是目前国内跟踪恒生沪港深创新药精选50指数仅有的一只ETF。

　　此外，天弘基金还提供了覆盖医疗设备、医疗器械和医疗服务的中证医药100指数基金，以及对标中证医药主题指数的增强型基金。其中中证医药100指数选取的是A股市值最大的100家医药公司，更加聚焦于大市值医药公司；由于采用等权重策略，波动性相对较大，适合风险承受能力较高、寻求高波动性带来高收益的投资者。而中证医药主题指数是选取医药卫生与药品零售行业的上市公司证券作为指数样本，成分股数量200只，包括了更多的中小市值医药公司，覆盖范围更广，风险分散程度更高，适合风险承受能力适中、寻求稳健增长的投资者。

　　贺雨轩强调，指数基金的透明性是其重要优势之一。投资者可以通过指数公司的查询到指数的具体成分和权重，从而清晰地了解自己的投资组合。这种透明性使得指数基金成为投资者在医药行业投资中的一个可靠选择。但医药指数千差万别，投资者可以根据自己看好的细分行业和风险偏好，挑选合适的指数基金入手。

　　风险提示：观点仅供参考，不代表投资建议。指数基金有跟踪误差，市场有风险，投资需谨慎。