碳酸锂：11-12 月价格区间运行 宏观

　　从中长期看，全球锂矿资源不断被发现、产能不断释放，再生锂资源供应前景好，锂资源供应充足，锂矿价格受锂盐厂压力下降。国内锂盐厂上马锂辉石产线，锂矿对外依存度或渐增。受季节性因素影响，国内盐湖开工率回落，智利、阿根廷盐湖开工率爬产，2025 年 3 - 4 月前，国内碳酸锂产量预计季节性回落，南美碳酸锂进口量预计增长。 “金九银十”旺季已过，磷酸铁锂、三元材料厂排产下滑幅度小，对碳酸锂需求有韧性。新能源汽车产销量年底前或强劲，但以消化库存为主，难对电池和碳酸锂贡献增量需求。总体需求虽可能走弱，但仍有韧性。 因盐湖开工率影响总体开工下降，产业链总体库存入库量或持续回落，下游需求有韧性，预计产业链总体库存水平年前维持去库。 进入 11 月，碳酸锂价格驱动因素来自国内外宏观事件及政策带来的预期差，以及有色及新能源品种价格走势的共振。从供求基本面看，锂矿端和碳酸锂生产无明显扰动，高库存下供应弹性好，下游需求无明显增量但有韧性，供过于求格局未变，无法为期价提供持续上行动力。期价在 7 万元附近做空赔率低，突破前低下行难度大。预计 11 - 12 月碳酸锂价格仍在前期高低点区间运行，11 月或因宏观因素冲击波动率加大，突破前高或前低概率小。 风险因素：宏观事件或政策力度超预期，带动碳酸锂价格剧烈波动、短暂突破前高或前低。