对二甲苯：价格波动，供需平衡待察 低位震荡

　　本周对二甲苯价格大幅下跌，01 合约单周下跌 310 元，报 6614 元。现货端 CFR 中国下跌 33 美元，报 802 美元。现货折算基差上涨 90 元，截至 11 月 15 日为 41 元。1 - 5 价差下降 62 元，截至 11 月 15 日为 - 298 元。供应端方面，本周中国负荷 81.9%，环比上升 3%；亚洲负荷 76.3%，环比上升 2.8%。国内装置中，本周大榭石化和福建联合石化停车检修，福化集团、浙石化重启。海外装置方面，中国台湾 FCFC 重启，韩国 Lotte 计划周末重启，后续韩国多套装置有降负计划。11 月上旬韩国 PX 出口中国 8.5 万吨，环比下降 1 万吨。后续亚洲检修装置逐渐重启，供给压力将逐渐增大。需求端，PTA 负荷 81.1%，环比上升 0.3%。装置方面，虹港石化重启，仪征化纤 300 万吨装置推迟重启，威联石化检修。短期内检修重启装置交织，负荷变化不大，后续检修装置将逐渐重启，且有装置存在提负预期，整体负荷压力将增大。库存方面，9 月底社会库存 401 万吨，环比累库 4 万吨，第四季度因下游 PTA 检修减少，且有新装置投产计划，整体小幅去库。估值成本端，本周 PXN 上升 18 美元，截至 11 月 14 日为 184 美元，周内震荡上升；石脑油裂差下降，截至 11 月 14 日为 99 美元，原油端震荡向下。芳烃调油方面，本周汽油表现较弱，美韩芳烃价差下降、调油相对价差边际上升。小结：PXN 近期震荡偏强，但产业链下游有淡季预期，整体偏过剩格局。后续检修装置将逐步开启，亚洲供给压力预期上升，PTA 有检修装置重启计划，对二甲苯预期小幅去库，供需平衡整体矛盾不大，调油支撑不再，估值难以提升，PXN 难有较大起色；芳烃估值在低位水平，对二甲苯短期内估值下方空间有限，预期估值低位窄幅震荡，绝对价格跟随原油，原油在美国大选后整体震荡偏弱，建议逢高空配。