豆一：利好与压力交织 市场表现

　　国产大豆上周在政策端有采购操作，且东北多地新增库点收购大豆，给市场形成一定利好。但仓单大量增加，凸显供应端压力。短期进口大豆呈反弹态势，阿根廷未来一周降水偏少。长期看，全球大豆供应扩张，预计进口大豆会拖累国产大豆，短期持续关注国产大豆仓单压力及现货和政策表现。国内豆粕盘面主力持仓此轮反弹伴有减仓盘，市场资金谨慎。短期关注南夔产区天气升水对价格反弹力度的影响。巴西新作压榨利润良好，若后续南荧天气正常，仍要谨慎豆粕单边和基差压力。长期倾向于豆粕偏弱，因全球大豆供应扩张，棕榈油强势，要谨慎油脂对豆粕的打压，需放大下行空间防极端风险，长期对豆粕维持择机沽空对冲熊市风险。印尼生物柴油政策每三个月审视，仅对运输等公用事业部门补贴，关注后续补贴动态。总体倾向需求大趋势增长，补贴节奏变动影响需求节奏。美国待关注 45Z 政策细节。现阶段棕榈油进口亏损持续，进口大豆综合压榨利润良好。长期看，全球油籽扩张压制棕榈油，预计棕榈油宽幅震荡带动豆油也宽幅震荡，棕榈油定价权集中，谨慎阶段性价格爆发力和极端行情风险，需放大波动空间。长期预计棕榈油在油脂间强势，逢低多配棕榈油。