成本继续上移 甲醇关注01做多机会

　　7月新增产能为广西华谊100万吨装置，目前运行比较稳定。广西华谊装置的投产对华南供应冲击比较大，造成华南与华东价差持续走弱。山西亚鑫30万吨装置原计划6月投产目前传闻8月初投料。目前来看，对8月的影响量较少。但下半年投产装置仍然涉及较多产能，产业压力较大。具体仍需跟着装置投产兑现情况。

　　7月国内甲醇整体装置平均开工负荷为：69.59%，较6月份下跌2.25个百分点。8月出重启产能近700万吨，包括新奥达旗（120万吨），宝丰能源（220万吨）蒲城清洁（180万吨）等，8月中下另有世林化工（30万吨）、新疆新业（50万吨）、内蒙古国泰（40万吨）、鄂能化（100万吨）等200多万吨装置重启。而8月涉及检修产能800万吨左右。如按计划兑现，将带来35万吨增量，开工率或上升4%左右。但考虑到煤炭供应和内蒙双控的影响。重启产量或不及预期。

　　4月开始进口量逐渐上调，但总量仍然不高。3月进口，96.83万吨，4月进口100.89万吨，5月进口量108.79万吨，随进口量环比增长，进口预期增加逐渐兑现，但由于国际运力紧张，到港货源时长推迟。此外，欧美甲醇价格持续高位，吸引中东等地区甲醇货源去往套利。刨除疫情影响的开工恢复放缓等原因，外盘过高的天然气价格在一定程度上也影响了装置开工的积极性。

　　如果从全球供需的角度来看，后疫情时代需求的复苏，全球流动性宽裕，国外商品价格今年应该持续在高位，对于中国的甲醇进口起到了有效的分流作用。虽然美国180万吨装置以及伊朗165万吨装置，且8月进口量预期增加明显，但需要注意到外盘价格仍然比较坚挺，对华东价格或有一定支撑左右，港口价格恐难深跌。

　　7月久泰60万吨MTO以及蒙大60万吨MTO检修计划。8月重启总计带来大约18万吨左右甲醇需求量。以及“金九银十”旺季，内地传统下游有旺季预期。而港口方面南京一套MTO装置有检修计划，港口需求将走弱。

　　内蒙乌海动力煤(896, 15.60, 1.77%)5500大卡价格环比上月上涨40元/吨以上，推动煤制甲醇成本继续抬升100-200元/吨，亏损加剧。内地甲醇现货估值偏低。港口MTO由于下游化工品除ＰＰ以外利润尚可，综合利润水平成本线附近，暂无外采压力。若甲醇价格上涨至综合利润亏损以至于停车，则对甲醇价格形成实质性利空影响。后续仍需继续跟踪。

　　7月底8月初随着装置的重启，基本面走弱兑现。8月内地检修以及MTO装置重启导致供需结构相对较好。而港口在MTO检修以及进口到港增多的情况下预计价格将走弱。内地与港口走势分化。从成本利润角度看，甲醇下跌空间有限，若基本面稍有起色。低估值状态下甲醇或将开启上涨行情。逢低做多或多配MA2201。