市值蒸发超30%，增收不增利

　　8月10日晚，“中国面包第一股”桃李面包公布了半年度业绩，今年上半年，公司营收同比同比增长7.32%，录得29.39亿元；但是净利润却同比下滑11.59%到3.69亿元。

　　值得注意的是，桃李37家子公司中有17家存在亏损，其中亏损最为严重的是江苏桃李，亏损额达到1077.5万元。

　　不难看出，桃李面包从上市起就大力发展南下的战略，5年过去了，还没有见到成效。

　　而回顾公司近期在资本市场上的表现，其自去年9月份高点到现在，市值已经蒸发超过30%，目前来到300亿左右。

　　不得不说，桃李面包陷入了困局之中。

　　就销售模式而言，桃李采用的是直营和经销相结合的模式。针对大型连锁商超（KA 客户）和中心城市的中小超市、便利店终端，公司直接与其签署协议销售产品；针对外埠市场的便利店、县乡商店、小卖部，公司通过经销商分销。

　　2013年至2019年，公司的销售终端从5万多个增长到24万多个。

　　但是，桃李这种销售模式的优势好像面临失效，尽管销售终端增多了，但公司营收增速却逐年放缓，从2016年的28.95%逐年下滑至2020年的5.66%。

　　究其原因，电商的蓬勃发展是让桃李线下受阻的因素之一，甚至是沃尔玛、家乐福都经历了关店潮。

　　而网红面包的崛起，也是对桃李造成冲击的一个主要原因。“小白心理软”作为一款网红面包，成立仅两年销售额就超过4亿元，有报道称复购率能达到惊人的20%。

　　此外，达利食品等竞品对手的抢夺，也给桃李带来了不小的威胁。

　　达利在2018年推出的“美焙辰”短保面包直接和桃李形成对垒。据了解，美焙辰品牌的产品种类超过60种，去年一季度短保退货率下降到12%以下。宾堡、曼可顿等面包品牌也逐渐积累了相当的用户基础，这些厂商的市占率可能会继续增长。