回购，还是回购！物管板块“现金牛”属性已然回归？

　　在政策激励之下，多地新房到访量都出现激增，一线城市和部分热点城市新房成交量回升，市场出现边际改善迹象。

　　尽管近年来估值受到地产板块基本面持续下行的压制，但物管股具备的轻资产、稳定现金流、高红利等优势并未改变。

　　据国金证券统计，2023年60家上市物企的分红总额约86.4亿元，同比增长23.6%。分类别来看，背靠央国企的物企分红额度增长最快，2020-2023年期间分红总额始终维持50%以上的增速， 2023年分红总额约36亿元，增速达到54.9%。

　　其中，2023年年分红总额最高的三家分别是华润万象生活、万物云、碧桂园服务，分红总额分别约为16亿元、13亿元、10亿元，同比分别增长55.9%、349.7%和减少21.5%。

　　近期，“国家队”出手认购港股通央企红利ETF、且市场传闻称港股通或将减免红利税，也将进一步推动港股市场自底部回暖。如汇丰晋信沪港深基金、港股通双核基金经理付倍佳就指出，港股通交易占比从10年前的不足1%增长到近20%，已成为港股增量资金的重要

　　展望未来，物管板块仍然将是兼具高红利与稳定性优势的优质板块，而地产板块整体好转，也将对物管行业的经营现金流起到正向作用。

　　物管行业“由量转质” 增值服务或成新增长点

　　如今，物管行业正从注重规模的高增长阶段迈入注重质量的新阶段。虽然市场仍属于蓝海空间、竞争尚未白热化，但面对诸多不确定性，众多上市物企正转向更加谨慎的经营战略。

　　中指研究院的报告显示，整体来看，由于地产市场承压，2023年物业企业与其关联地产公司的交易普遍减少。如远洋服务在其2023年年报中指出，“上游房地产市场继续承压、并购热潮退去，第三方拓展成为管理规模增长的重要管道。”

　　不过，由于并购市场冷淡，且市场竞标竞争激烈，诸多物业企业在市场外拓时仍然面临不小的难题。据中指研究院统计，2023年，百强企业非住宅业态管理面积占比达34.16%，较2022年降低1.12个百分点，一改往年持续增长的趋势。

　　智通财经外拓承压之下，增值服务、非住业务等其他业务也成为了物企发掘新增长点的细分赛道。

　　如越秀服务已开发新零售、经纪、美居、社区商业和智能化五大增值服务业务平台，在2023年非商业物业管理及增值服务收入实现了35.5%的同比增速，且收入占比已达到81.6%;

　　滨江服务则积极拓展家居赛道，如3月公司官微公布称，由滨江服务全资控股的直营装饰公司——滨瑞装饰焕新上线，该公司将提供“全屋整装”式家装解决方案，业务包括批量精装修、生活家配套工程、软装陈设等。

　　整体来看，尽管地产行业的下行压力仍未完全消退，但政策支持态势已然明确，未来物企估值修复确定性高，部分优质头部物企还有着进一步成长空间。同时，信用风险较低的国央企关联物企将具有更强的稳健抗风险能力，而部分分红比例较高的物企亦具备相当的投资价值。