增持240亿，国家队为何偏爱ETF？

　　随着公募基金二季度报告陆续出炉，多只头部宽基ETF的持有人情况被披露。根据公开资料显示，继一季度之后，中央汇金再度出手，二季度对多只宽基ETF进行了大规模增持，增持规模达到了240亿之巨。

　　综合对比2023年和2024年各家基金的信息披露，我们可以穿透中央汇金这240亿救市资金究竟持有了哪些宽基ETF——2024年的第二季度，中央汇金对华泰柏瑞沪深300ETF增持份额达到了30.51亿份，对易方达沪深300增持了28.83亿份，对嘉实沪深300ETF增持了12.58亿份，对华夏沪深300ETF增持了10.51亿份。

　　随着资金的持续流入，宽基ETF市场总规模也随之飞速增长。截止到7月19日，国家队增持的这四只宽基ETF合集规模超过了6300亿元，再度创出新高。同时，近期沪深300ETF盘中频频放量，成交额也再度创下近五个月新高，累计达到908亿元。

　　其实，国家队在二季度的大额增持早有端倪，在今年2月份，中央汇金公司就已经宣布“充分认可当前A股市场的配置价值”，并且预告自己将会在“近期”扩大ETF份额，持续加大增持力度、扩大增持规模，随后的一季报也出现了机构大额增持沪深300ETF的情况。进一步结合一季度的大额申购情况与期间的成交均价来看，国家队今年上半年在上述宽基ETF上增持金额或超2500亿元。

　　但是，国家队为什么如此偏爱ETF呢？为什么不直接买股票？

　　想搞明白这个问题，就要先明白中央汇金买ETF托市的过程——国家队先在二级市场买入ETF，当买入量较大时，ETF的份额供不应求，使得ETF的市场价格大于它的实时净值IOPV，产生溢价套利机会。这时，市场上的交易者会买入一揽子股票，并向基金公司申购ETF，然后在二级市场上卖出ETF份额，从而赚取逃离收益。在这个过程中，中央汇金不会直接持有任何一家上市公司的股票份额，也不需要直接影响股票市场，而是通过间接手段，让托市资金通过基金公司与套利者之手实现对股市的托举。

　　以目前市场上规模最大的华泰柏瑞沪深300ETF为例，某日收盘后数据显示，当日基金份额增加8.79亿份额，按当日净值估算，当日流入资金达到了30.98亿元。同时，中央汇金也大幅买入其他沪深300ETF，当日资金流入69.3亿元，沪深300指数基金交易量瞬间放大的同时，当日ETF价格也开始拉升，最终指数报收一根十字线。

　　总的来说，通过购买ETF托举市场，是一种相对简单高效，能够全市场收益的方式，比直接入场买股票更好。既避免了股票老鼠仓、利益输送的嫌疑，也不易对个股盘中流动性形成冲击，同时还可以更大程度地活跃市场，既创造了股票交易量，又增加了ETF成交量。