纸浆期货：一季度先扬后抑 主力收 5600 元

　　25 年一季度，纸浆期货阶段性上涨后再次走弱，连续四个季度下跌。截至 3 月底，主力合约收于 5600 元附近，相比高点下跌 500 元/吨，未走出 2024 年以来的季度震荡区间。 一季度纸浆走势分两阶段，春节前震荡上行，因去年 12 月海外阔叶浆厂检产，国内成品纸需求改善，纸厂补库带动涨价落地。春节后国内纸张需求一般，成品纸提涨难落地，纸厂对纸浆补库下降，国内港口库存去化慢，纸浆价格持续回落，且美国对加拿大征进口关税，市场担心加拿大木浆会增加对中国出口。 25 年一季度，纸浆价格先扬后抑，截至 3 月底，国内针、阔叶浆主流品牌价格持平去年 12 月。针叶浆银星收于 6500 元附近，阔叶浆金鱼收于 4660 元附近。 美元报价偏强，一季度提涨后尚未回落，截至 3 月底，针叶浆银星美元报价 825 美元，阔叶浆金鱼报价 610 美元。 春节后，海外生产商继续提涨，但国内买家抵触，截至 3 月，新一轮外盘报价尚未确定，预计提涨难度较大。 25 年一季度，国内成品纸价格有所上涨，综合涨幅不高。一季度，白卡纸部分品牌上涨 50 元，生活用纸先涨后跌，截至 3 月底较上年四季度上涨 100 元，双胶纸和铜板纸价格分别上涨 50 元和 400 元。成品纸涨幅不高，一是过去两年产能大量投放，供应高，二是春节过后国内消费释放一般。