寒武纪成为科创板首家万亿市值公司

　　、等国内互联网大厂纷纷加大国产AI芯片采购力度，批量部署于大模型训练、AIGC内容生成、智能审核、智能推荐等核心业务场景。据券商研报推演，字节跳动作为公司重要客户之一，已规模化部署思元系列芯片。虽然公司未披露具体采购总量，但从合同负债从几乎为零跃升至一季度末的3.96亿元来看，下游订单需求正在快速兑现。

　　2026年初，公司新一代旗舰云端AI芯片思元690实现量产。该芯片采用双die封装设计，FP16算力超过700 TFLOPS，配备196GB HBM3高带宽内存，实测互连带宽超890Gbps。相比上一代思元590，性能实现翻倍式提升。

　　2025年，公司智能芯片及板卡产量达12.77万卡，销量达11.74万卡，同比分别增长409.84%和201.57%。随着思元690量产交付，其有望成为公司2026年最重要增长引擎。

　　在推理适配方面，公司产品矩阵已实现对DeepSeek V4等万亿参数、百万token上下文大模型的即时适配，支持TP/PP/SP/DP/EP 5D混合并行、通信计算并行、低精度量化及PD分离部署等技术。

　　全球AI支出正处于爆发式增长阶段。有机构预计，2026年全球企业在AI上的支出将达9400亿美元，到2029年增长至2.1万亿美元。在国内，互联网大厂Token日消耗量呈现指数级增长，推理算力需求正在接替训练算力成为新的增长极。

　　合同负债从几乎为零飙升至一季度末的3.96亿元，订单“已经堆到了门口”——这是下游需求真实兑现的最直接证据。

　　2020至2024年，寒武纪五年累计亏损超38亿元。2025年，公司实现营收64.97亿元，归母净利润20.59亿元，首次实现全年扭亏为盈。

　　一季度营收28.85亿元，归母净利润10.13亿元，扣非净利润9.34亿元。单季营收规模已接近上年全年五成。

　　- 存货44.97亿元、预付款18.97亿元，均为后续业务开展奠定坚实基础

　　- 公司推出上市以来首份分红方案，拟每10股派发现金红利15元，合计派发6.32亿元

　　寒武纪的赚钱逻辑可以概括为一条清晰的链条：国产算力替代→ 互联网大厂批量采购→ 思元690量产交付→ 营收与利润持续释放→ 市值突破万亿。

　　公司已从“概念驱动”阶段进入“业绩驱动”阶段。一季度的财务数据——营收翻倍增长、利润加速释放、现金流首次转正、合同负债跃升——共同指向一个事实：国产AI芯片的商业化正在从“讲故事”变成“算账本”。

　　但硬币的另一面是：247倍的动态市盈率意味着市场已将未来多年的高增长预期充分定价。赚钱逻辑能否持续支撑估值，取决于思元690的交付节奏能否持续超预期、互联网大厂的国产芯片采购规模能否进一步扩大、以及AI推理需求能否保持指数级增长——这三大变量的任何一项出现边际放缓，都可能触发估值的剧烈修正。

　　寒武纪： 6月30日收盘报1595.55元，总市值约1.00万亿元，正式突破万亿大关。2026年一季度营收28.85亿元，归母净利润10.13亿元。综合毛利率54.33%，净利率35.12%。经营活动现金流8.34亿元，上市以来首次季度转正。公司为A股AI芯片赛道绝对龙头，以国产算力自主可控为核心叙事，是科创板首家万亿市值公司。

　　海光信息： 国产算力芯片双龙头之一，与寒武纪构成AI芯片领域双核心格局。6月30日随板块跟涨超4%。一季度营收40.34亿元，归母净利润6.87亿元，坚持“CPU+DCU”双轮驱动战略。

　　从赛道定位看，寒武纪处于国产AI算力芯片的最核心跑道，与海光信息构成双龙头格局。从盈利能力看，公司54.33%的毛利率和35.12%的净利率在AI芯片行业中处于领先水平。但动态市盈率247倍、静态市盈率近487倍的极端估值，也意味着市场对其未来增长已给予极为充分的定价——任何微小的预期差都可能引发剧烈波动。

　　收盘动态市盈率247.35倍，静态市盈率486.82倍，TTM市盈率368.97倍。2026年一季度营收同比增速159.56%、归母净利润同比增速185.04%。即便考虑全年业绩高增长预期，当前估值仍处于极高水位。市场以“国产算力替代+AI需求爆发”的逻辑为估值提供支撑，但若行业竞争加剧、产品价格承压或下游需求出现边际变化，估值修正的风险客观存在。

　　截至一季度末，存货达44.97亿元，同比增长63.21%；预付款项18.97亿元，同比增长94.85%。高额存货与预付款一方面表明公司对未来订单信心充足、积极备货，另一方面也意味着若下游需求不及预期，存货减值风险不可忽视。存货规模已远超单季营收，库存周转效率需要持续跟踪。

　　一季度末合同负债金额为3.96亿元，较一季度初增长超3亿元。合同负债从几乎为零飙升至近4亿元，意味着订单“已经堆到了门口”。这一指标的快速攀升是积极的业绩前置信号，但也需关注合同负债的后续转化节奏及客户集中度风险。

　　一季度经营活动现金流为8.34亿元，上年同期为-13.99亿元，为上市以来首次季度现金流为正。这是公司商业化落地与回款能力实现突破的标志性信号。但单季度转正是否具有持续性，仍需观察后续季度的现金流表现。

　　公司收入高度集中于云端产品线%），客户以互联网大厂为主。尽管互联网大厂正加大国产芯片采购力度，但客户集中度高意味着单一客户的采购节奏变化可能对营收产生重大影响。此外，先进制程芯片代工依赖海外供应链，在地缘政治复杂化的背景下，供应链安全是长期需要关注的变量。

　　资金面： 截至收盘，成交额达254.87亿元，换手率2.58%，量比1.14，筹码交换极为充分。盘中振幅达8.88%，反映出极致的多空分歧与杠杆资金博弈。融资余额截至6月29日为244.03亿元。北向资金方面，截至2026年3月31日持有1073.77万股，占流通股比约2.48%。知名牛散章建平曾是公司第五大股东，持股超681万股，2026年第一季度清仓退出——这一信号在一定程度上反映了部分早期投资者在高位选择兑现。盘后固定价格交易成交价与收盘价一致，盘后量仅800手，未出现明显抛压。

　　技术面： 收盘报1595.55元，较日内最高点1620.00元有所回落，但全天仍稳稳站于1590元上方，涨幅达7.66%，形成一根带上影线元几乎持平，呈现“高开高走、冲高后小幅回落”的强势格局。上方技术阻力位观察1620元，下方支撑位关注1500元整数关口及今日开盘价1488元区域。股价在历史新高附近运行，市场情绪处于极度亢奋状态。

　　2026年6月30日，寒武纪盘中正式突破万亿市值，成为科创板首家万亿市值公司。 从6月18日收盘的9471.27亿元到正式突破万亿，仅用了8个交易日——这一跨越，标志着国产芯片公司在A股市场实现了里程碑式的突破。