商业银行还没完全从疫情的影响中走出来

　　上周五，平安银行(19.500, 0.08, 0.41%)交出一份数据不错的中期业绩。但在业绩发布会上，有投资者直接问公司怎么看今年银地保被市场列为“三傻”这个事儿。潜台词当然就是：业绩这么好，为什么股价不行呢？

　　面对这个问题，平安银行董秘的回应很有分寸。他说，尽管银行板块股价今年表现一般，但从2019年开始公司的股价还是有125%左右的上涨。他进一步分析公司业绩之后表示，只要业绩增长的势头和动能在，未来公司的股价和市值表现就不会差。

　　这样回答，不知道投资者满不满意。因为发布会当天，大盘整体表现不好，平安银行的股价一度下挫8%。从整个市场来看，今年银行股的业绩和股价继续呈现分化的势头还在延续，投资者感到不解和疑惑，恐怕也是正常的吧。

　　今年银行的业绩怎么样？目前披露半年报的上市银行还不多，从有限的样本来看，整体表现还不错。今年最早披露年报的招行和宁波，分别交出了22.82%和21.27%的净利增速，上周交卷的平安银行是28.55%，暂时位列第一，其他增速少的也在10%以上。从银保监会的数据来看，上半年商业银行累计实现净利润1.1万亿元，同比增长11.1%，这个数据看起来也不错。

　　但我们知道，去年银行的中期业绩存在两个特殊情况：一是疫情冲击的影响，二是考虑到疫情的影响，监管明确要求银行增提拨备，适当控制利润增速。反映在数据上，就是去年上市银行的中期业绩，大部分都是同比下降的。以平安银行为例，去年中期的净利润同比就是下降11.2%。

　　换句话说，今年银行中报的同比增幅意义其实不大。那我们把时间周期拉长，考察2019到2021年三个中报周期的数据变化，情况又是怎么样呢？银保监会的数据显示，2019年上半年商业银行实现净利润1.13万亿元，而2021年是1.1万亿。这意味着，从全行业的角度看，商业银行还没有完全从疫情的影响中走出来，尽管部分银行数据还不错，比如已经公布业绩的几家上市银行。

　　造成这种局面的原因有很多。但是有一点比较明确，随着下半年经济增长动能逐渐趋缓，商业银行不太可能独善其身，这是市场当下对银行估值最大的担忧之一。另外，银保监会的数据也显示，在让利实体政策的引导下，银行的盈利能力还没有回到疫情之前的水平。今年上半年，银行的平均资本利润率为10.39%，较上季末下降0.89个百分点，平均资产利润率为0.83%，较上季末下降0.07个百分点。同比来看，这跟去年中期的水平基本相当，但跟2019年中期比有明显下降。

　　面对这种周期转换对股价的压力，任何一家银行的管理层能做的事情都是有限的。对投资者而言，当前的局面会比较难熬，换个角度去理解心态可能会更好——虽然全行业还没有从周期转换中走出来，但一些在逆境中能够把基本面夯实的银行还是值得关注的，因为业绩和股价的分化势头不太可能一直持续。