能够容量大规模体量的金字塔式投资体系

　　1）所有资产的收益，往下做一层层的切分，都有自身的来源。投资最本质的收益来源于企业的成长。股票资产的收益来源，是一些最优秀企业创造的价值，回报会比全社会平均回报率高一些。债券资产的收益来源，是全社会融资企业的回报。所以债券的长期回报会比股票投资收益率略低。 我们要理解所有回报的本源，基金经理不要认为自己有很强的超额收益能力；

　　2）投资中可以找到很多规律，即便我们知道股票收益的来源是企业创造的价值，但是市场上还是有很多信息和不同的参与者，那么股票价格就会长期围绕企业端回报上下波动。基金经理如何把握市场运行的规律，从而让你的投资组合匹配客户的投资目标，是非常重要的。投资的方法很多，投资的品种也很多，我们所谓的高风险高收益，低风险低收益，都有内在的逻辑。没有哪一种投资方法一定是对的，只有适合客户目标的投资。

　　我觉得投资框架和管理框架要匹配，我们管理这么大的规模体量，要找到一个能够容纳大资金体量的组合管理框架，我们团队的搭建和互相配合，也要能够应对管理很大规模体量的资产。前面我说过，所有的投资收益，通过一层层剥离下去，都能找到收益来源的因子。我们管理组合的方式，也是通过一层层的剥离，落实下去的。当我们的客户委托了一笔资金后，就像流水一样一点点流到下面去，传统大类资产和细分的资产，落到每一个因子中去，有点像桥水的全天候模型，也知道在每一个因子上的暴露。

　　我们投资的第一步，就是资产配置层面。无论是来1万块还是1万亿，我们都是用同样的方法和流程去做。先去做股票和债券之间的比较，再去做细分资产的比较。股票下面对应周期、消费、成长等；债券下面对应信用债、利率债等。这么做的好处是，不会漏掉任何一类资产，随时随地都在比较各个类型的资产特点。并且在资产内部做精细化管理，最后构建出最终的组合。