ETF的重要特征是工具属性

　　当时市场有两个特点。1）大部分的上市公司盈利增加，代表基本面也比较好，市场下跌主要是货币政策的导向转变，导致所有的股票都在杀估值；2）2018年经常爆雷，大家就觉得盈利这么好，估值又这么低，肯定要是要抄底的。但又不知道买哪个票好，于是大家就看上了ETF。而在当时，能做到规模增加比较大的ETF都是流动性好，规模大的老产品。

　　这说明了什么？说明了ETF本身具有工具属性，同时具有一定的流动性。工具属性使得它能代表一个方向和板块。当市场有比较大的确定性机会时，你可以去利用它。

　　历史上存在过分级基金也很火的阶段，这一类产品也有非常强的工具属性。有趣的是，你会发现2014-2015年火的都是新成立的分级基金，老的分级基金其实不太火。为什么？也是和这类产品的工具属性有关。你越是新发的基金，杠杆越高，老基金的杠杆是降下来的，这是那一波ETF火的机会。再往后走，ETF的产品数量增加，规模却没有上涨。到了今年，主旋律是分化且快速轮动，所以偏主题的ETF又火了，流动性比个股好。

　　我看问题，更喜欢看本质，A股是什么样，ETF有什么特征，它的特征跟A股的特征有无契合度。那现在我们所看到的就是，资本市场三种状态，上涨、下跌和震荡。无论哪一种市场状态，总有相应的ETF会冒出来。