腾讯游戏还在靠《王者荣耀》们养家？

　　本土市场游戏收入达到1642亿元，同比增长18%；国际市场游戏收入达到774亿元，同比增长33%，首次突破100亿美元。

　　本土市场游戏收入同比增长6%，国际市场游戏收入同比增长13%。在等老产品重新恢复增长后，腾讯正在进一步强化“长青游戏”体系。

　　还能继续维持这种增长吗？

　　游戏最大的变化之一，是盘活了一批已经进入成熟期的产品。

　　提到，等多款产品流水创下新高。本土市场游戏流水同比增长达到十余个百分点，但由于春节时间较晚，部分收入被递延到后续季度确认，因此财务报表中的收入增速仅体现为6%。

　　在财报中解释称，收入增速低于流水增速，主要是由于春节错期导致更多收入递延至后续季度确认。这也意味着，账面增速放缓并不代表用户消费能力减弱。

　　游戏对于产品运营思路的调整。过去，游戏行业更依赖新品上线带来的增长驱动，而现在，随着用户时长进一步向头部产品集中，长线运营能力的重要性正在明显提升。

　　而言，用户留存、社交关系、版本更新以及跨端生态，已经成为决定产品生命周期的重要因素。

　　对于长线运营思路的变化。据运营负责人吴波表示，团队近年持续强化UGC、地铁逃生、绿洲启元以及内容生态运营，并不断通过版本更新、联动活动和玩法扩充来提升用户活跃度与内容讨论度。

　　披露的定义，一款游戏若要进入长青游戏序列，需要满足季度平均DAU超过500万或200万，同时年流水超过40亿元。

　　如今衡量一款产品的标准，已经不只是上线后的短期表现，而是长期用户活跃度、商业化稳定性以及持续运营能力。目前，已被腾讯正式纳入长青游戏序列，等新品则被视为新的内容增量。

　　也在财报中披露了其游戏收入确认方式。对于永久型虚拟道具收入，腾讯并不会一次性确认，而是需要在用户预期存续周期内递延摊销。管理层需要根据用户活动模式、流失率、游戏生命周期以及营销活动反馈进行估算。

　　此前已经对核心团队进行了更换。在朱春涛看来，“换帅”虽然不是唯一解法，但确实已经成为行业头部公司常用的调整手段。“老团队经验丰富，更了解历史用户和社区生态，但也容易形成路径依赖；新团队则可能带来新的思路和方向。”

　　游戏的另一个重要变化，是开始进一步强化研发与内容生产效率。

　　多次提到AI技术已经应用于游戏研发、内容制作、营销投放以及用户互动等环节。腾讯表示，AI不仅提升了玩家互动体验，也“加速了内容制作，改善了用户体验并提升营销效益”。

　　正在尝试把AI能力真正落到具体产品体验中。

　　正在进一步加大对AI能力和内容研发体系的投入。

　　在2026年一季度销售及市场推广开支同比增长44%至113亿元。对此，公司解释称，这部分增长主要用于支持“AI原生应用程序及游戏的发展”。

　　更强调研发效率、内容更新速度以及跨端协同能力。

　　推进长青游戏战略的关键之一，在于通过多端互通扩大用户基数，通过社交化运营延长产品生命周期，并建立更完整的IP生态，降低单一产品收入占比过高带来的风险。

　　游戏未来的竞争重点，正在从单个产品竞争，逐渐转向研发能力、内容供给能力以及长期运营体系之间的竞争。

　　游戏增长的重要国际市场游戏收入达到774亿元，同比增长33%，首次突破100亿美元。腾讯在财报中提到，增长主要来自、Supercell旗下产品以及等内容驱动型游戏的带动。

　　国际市场游戏收入达到188亿元，同比增长13%。不过，环比则下降11%。对此，腾讯在财报中解释称，国际市场收入的环比下滑，主要受到季节性因素影响。

　　国际业务所处阶段的变化。过去几年，中国游戏公司出海更多强调发行能力、买量效率以及渠道扩张，但随着海外业务规模扩大，国际市场开始进入更重运营、更重本地化的阶段。

　　也在财报风险提示中提到，不同国家和地区在数据跨境传输、隐私保护以及反垄断等方面的监管要求正在提高，这可能增加业务合规成本，并影响部分区域市场的发展。随着国际市场收入占比持续提升，腾讯游戏未来也需要承担更高的全球化运营成本。

　　目前的布局来看，国际市场的重要性也在持续提升。无论是，还是等产品，腾讯都在继续强化海外市场布局。等产品的增长，也意味着腾讯国际业务正在从传统竞技类产品，进一步扩展到内容驱动型产品。

　　游戏最核心的基本盘，新产品更多承担增量补充和风险对冲角色。

　　而言，真正的压力或许已经不只是继续推出爆款，而是在研发成本持续提升、用户时长进一步向头部产品集中，以及全球监管环境趋严的背景下，如何在维持长青产品稳定增长的同时，找到下一阶段的新内容增量。