伦铜沪铜反弹：库存与CPI影响走势

　　昨日伦铜价格反弹，收于 9138 美元/吨，涨 119 美元/吨，涨幅 1.32%。沪铜主力收于 73100 元/吨，涨 370 元/吨，涨幅 0.51%，沪铜指数减仓 5710 手至 45.29 万手。昨日 LME 铜库存下滑 1225 吨至 31.49 万吨，COMEX 铜库存下降 21 短吨至 39997 短吨。美国 8 月未季调 CPI 年率为 2.5%，为连续第 5 个月走低，创 2021 年 2 月以来最低水平，低于市场预期的 2.6%。未季调核心 CPI 年率为 3.2%，与预期、前值持平，此前连续四个月走低。美国 8 月季调后核心 CPI 月率 0.3%，预期 0.20%，前值 0.20%。CPI 数据后，交易员削减了对美联储大幅降息的押注。据 SMM 调研了解，江西安徽等地再生铜杆厂表示 783 号令或将推至至 2028 年执行，今日已有再生铜杆厂恢复再生铜原料采购报价并开始招聘再生铜杆生产线工人。宏观方面，美国 CPI 数据低于预期，但是核心通胀意外走高，市场对美联储降息 25BP 的预期上升。基本面方面，目前全球铜库存处于 64 万吨高位，比去年同期高 34 万吨，但是正在进入去库的通道；国内方面，精铜供应增速开始回落至 0 附近，消费恢复，不过废铜消费会逐渐恢复，后续去库可能会比预期低，预计 9 月份去库幅度在 15 万吨左右。海外方面，LME 垒库基本上已经结束，COMEX 交仓也已经接近尾声。总体来看，在高库存的压力下，铜价暂时震荡整理，消化前期累积的库存，套利方面，国内加快去库，沪铜合约将会转为 back 结构，现货升水也会持续走高。交易策略方面，单边：目前铜价仍然在震荡区间整理，上方阻力位 75000 - 76000 元/吨。套利：沪铜 2411 - 2501 合约正套；现货升贴水有望走高，有备库需求的企业可以提前备库。期权：观望。