沪锡沪镍等有色普涨：多因素助推反弹

　　9 月 12 日，有色金属市场呈现普涨态势，沪锡和沪镍涨幅居前，分别为 3.67%和 2.8%。分析师王贤伟称，此前大宗商品受衰退预期影响，多数品种处于价格底部，此阶段出现集中反弹。国投安信期货分析师肖静认为，有色市场普涨主要是铜价“三连阳”稳定了交易情绪。周三公布的美国 CPI 数据继续放缓，市场主流看法认为美联储首次降息 25 个基点为大概率事件。周三美国大选第二轮公开辩论，民主党候选人哈里斯阶段性领先，推动了与“碳中和”发展相关的资源类金属的溢价。铜的供需基本面方面，国内依托电网电力需求，现货升水转暖，铜社库已连续降至 21.69 万吨。王贤伟认为，市场仍有消费端的现实与预期支撑，临近双节下游企业有节前补库意愿，“金九银十”是传统消费旺季。有色研发总监侯亚辉表示，有色市场反弹主要是宏观和产业共振回暖带动，宏观层面美联储降息基本确认，产业层面有色金属库存连续去化。镍市场方面，俄罗斯将研究限制镍等战略资源出口的消息对镍价反弹有明显助推作用。分析师王彦青表示，俄镍进口是中国精炼镍供应的重要组成部分，若出口受限或影响中国镍市场供需平衡。据侯亚辉介绍，俄罗斯 Nornickel 是全球最大的精炼镍生产商之一，去年向海外销售镍规模达 10.1 万吨。从基本面角度看，镍供应端受一定限制，印尼镍矿审批进度慢，高品位镍矿供应偏紧。下游不锈钢消费旺季临近，带动需求提升。王彦青表示，俄镍若实行出口限制会对中国市场产生影响，可能缩减供应，即便如此企业仍可选择国产电积镍品牌交割，不会对沪镍市场运行产生较大影响。但俄镍企业可能会因出口限制减产，影响全球镍市场供需平衡，具体政策尚未出台，实际影响需持续关注。侯亚辉表示，锌价涨幅居前得益于消费旺季临近，下游钢材价格回暖带动镀锌消费提升预期，临近中秋假期下游企业备货，锌库存下滑。从供应端来看，二季度以来海外锌精矿供应受干扰，国内加工费低位徘徊，冶炼厂亏损减产，8 月国内精炼锌产量同比下降 7%以上。王贤伟认为，强现实基本面给予沪锌较大弹性，市场有补足前期超量跌幅的意愿，供应端联合减产落地后锌矿紧缺程度加剧。肖静表示，8 月底国内行业会议呼吁炼厂减产带动沪锌价格反弹，9 月初俄罗斯 Ozernoye 矿复产消息拖累锌价。技术上看，锌价在 2.2 万元/吨有较强支撑。王贤伟表示，9 月初市场有过度交易 Ozernoye 矿带来的进口矿增量预期的迹象，黑色板块触底反弹有助于锌下游消费端信心改善。他预计，锌炼厂后续或维持较低开工产量，只要消费端不大幅下降，锌锭后续存在明确去库预期。