美联储降息：影响资产表现，9 月或降 50BP

　　通过复盘 1988 年以来美联储 7 轮降息周期，划分预防式和衰退式降息，并分析不同阶段大类资产价格变化。研究发现，无论何种降息，降息周期开启前 1 个月标普 500 均上涨，衰退时股市下跌。1 年期、10 年期美债利率见顶常领先首次降息，1 年期美债收益率降幅大于 10 年期。衰退式降息周期中，黄金>原油>股票>白银>铜，预防式降息周期中，股票>白银≅黄金>原油≅铜。从胜率看，衰退式降息关注黄金、原油，预防式关注股票、黄金、白银。本轮降息与 1995 和 2019 不同，预计美股走势是重要前瞻信号，二季度美股科技股财报良好。时薪增速和核心 CPI 虽短期反弹，但单月数据或不改软着陆路径，美联储 9 月降息 50BP 概率较大，仍看多贵金属和铜价，原油价格预计跌幅有限。需注意市场流动性持续萎缩和货币宽松不及预期的风险。