玻璃纯碱：政策刺激反弹有限 谨慎操作

　　自昨日宏观政策刺激以来，玻璃纯碱大幅反弹，上午一度冲上涨停。玻璃纯碱库存均处历史同期最高位，行业亏损加剧，玻璃基本全行业亏损至现金流成本边际。从宏观资金角度看，做多考虑估值低位品种，纯碱和玻璃均处价格底部区域。目前纯碱短周期正反馈路径存在，期现商买现货抛盘，碱厂封单涨价。但正反馈延续性单靠中游蓄水池功能不够，还需长周期故事。玻璃纯碱持续下行由地产端负反馈引发，当前政策侧重刺激地产销售端，对玻璃需求端年内作用有限。类比今年 5 月中旬地产政策，现阶段玻璃纯碱库存更高，下游订单更弱，反弹高度或更低。政策刺激对现货有正反馈，但作用时间和高度有限。整体看，节前盘面或有反弹驱动，节后可能转弱，大方向不建议追多，轻仓逢高空为主。估值上，纯碱 01 合约反弹至 1600 全行业有利润，玻璃 01 合约反弹至 1200 修复部分成本。激进投资者可考虑相应做空，保守投资者可买虚值看跌期权。但需注意价格低位、波动率大及后续财政政策影响，建议轻仓操作。