玉米：价格下跌但后市或止跌 供应需求

　　随着华北、东北玉米收获或将近收获，其供需情况渐趋明朗。近期国内玉米新陈接轨，价格快速下跌，期货合约频创新低，深加工等企业纷纷下调收购价。新玉米上市致市场陈粮加速出清，价格猛跌，期货主力合约不足一月跌近 200 点，鲅鱼圈玉米出库价从 9 月初的 2360 元/吨跌至 2210 元/吨。今年小麦价格持续高于玉米，替代性价比不足，价差再度拉开 100 元/吨以上。8 月我国玉米进口量同比下降，四季度谷物进口将大幅减少，供应压力小于去年。美农 9 月报告调整美玉米相关数据，美联储降息周期给大宗商品价格带来提振。下半年国内生猪价格回升，生猪养殖利润上涨，能繁母猪存栏增加。全国饲料生产连续 3 个月环比回升，深加工企业开机率好于去年。综合来看，玉米供需虽宽松但未恶化，跌破种植成本或有政策扶持，后市行情或跌无可跌。