工业硅：反弹受限，供需失衡库存高

　　供应方面，新疆地区产量平稳，四川硅企限电影响环节开工率恢复至 7 成，云南地区产能利用率较高，供应端维持边际宽松。 需求侧，多晶硅厂家高库存风险下签单价格僵持，硅片价格降温，光伏电池正常交付但产能过剩格局未改，组件厂倾销成本倒挂，终端头部企业前 8 月并网指标完成度下降，整体项目开发积极不足，不过四季度或有集中并网预期，西北项目缓慢开工。 整体供需结构供大于求，基本面乏力压制工业硅期价反弹空间。供应端四川复产后边际宽松，终端集中式前 8 月进程慢但 10 月有西北项目开工预期，分布式装机意愿下滑，有机硅和铝合金需求增速放缓，国内社库维持 48 万吨。 总体而言，中美同频宽松带动情绪回暖，四川复产使基本面承压。基本面供应端宽松，终端消费复苏乏力，社库偏高，预计期价低位区间震荡运行。策略建议：观望。风险因素：产能增速放缓，西北集中式项目加快开工。