广发期货：黑色金属量价齐升 后市偏强

　　受 29 日钢材现货上涨 200 元每吨影响，30 日期货开盘，钢材涨停，原料涨幅大。螺纹主力合约最高涨 7%至 3550 元/吨，热卷涨 7%至 3640 元/吨，铁矿涨 10%至 835 元/吨，焦煤涨 9%至 1520 元/吨，焦炭涨 8%至 2200 元/吨。黑色金属近期大涨由市场情绪主导。9 月 24 日国内宏观政策超预期宽松，影响市场对后期预期和需求预期好转，资产普涨。低产量、低库存的产业现状与宏观预期好转发生共振，黑色金属价格低位上涨。基本面看，黑色金属供应整体宽松，产业主动减产去库，产业链产量和库存都不高。只有铁矿石库存较高，钢材和双焦维持低库存运行。螺纹复产明显，热卷维持减产，但后期有回升预期。随着量价齐升，预计后期产业将呈现供需双增格局。短期市场情绪好转，投机需求和期现贸易将致需求好转。中期看，专项债加速发行或影响基建项目开工上升，制造业补库也会带动部分需求。近期价格上涨，基差持稳，月差呈反套走势，远月强于近月。当前主要是宏观情绪主导的上涨，长期看，次轮放松政策能否扭转钢铁供需过剩产业格局不确定。在低产量、低库存和强预期格局下，大概率重蹈 23 年和 22 年四季度上涨行情，黑色金属估值将上升，预计维持偏强震荡走势，库存水平决定相对强弱，钢材强于双焦强于铁矿。