白糖：中长期逢高做空 增产周期影响

　　总体来看，9 月下旬起原糖期货大幅反弹，原因是巴西中南部地区天气干旱且火灾频发。但当下数据显示，巴西中南部甘蔗及食糖产量同比增长，干旱和火灾对本榨季产量影响未明显体现，不过其甘蔗制糖比例低于榨季初期预期。国内方面，尽管外盘大幅上涨，但因 7 - 9 月食糖、糖浆以及预拌粉进口大幅增加，加上市场对新榨季国内增产预期的担忧，限制了郑糖上涨高度。短线原糖高位震荡，加上国内陆续出台刺激政策，郑糖或延续高位宽幅震荡。但从中长期而言，全球糖市仍在增产周期，维持逢高做空思路。