钢材：9 月市场多变，财政政策成焦点

　　9 月份钢材价格震荡上行。现货方面，上海地区螺纹从月初 3280 元/吨涨至 3680 元/吨，涨幅 12.19%；北京地区螺纹从 3230 元/吨涨至 3930 元/吨，涨幅 21.67%。热卷方面，上海地区 4.75mm 普卷从 3150 元/吨涨至 3650 元/吨，涨幅 15.83%；天津地区热卷从 3140 元/吨涨至 3570 元/吨，涨幅 13.69%。期货方面，RB2501 合约从月初 3223 点涨至 3551 点，涨幅 10.18%；HC2501 合约从 3285 点涨至 3643 点，涨幅 10.9%。国家统计局数据显示，8 月国内粗钢产量 7792 万吨，同比下降 10.4%，钢材产量 11090 万吨，同比下降 6.5%。1-8 月国内粗钢产量 69141 万吨，同比下降 3.3%，钢材产量 92573 万吨，同比增长 0.4%。钢联高频数据显示，最新一期 247 家钢厂日均铁水产量 228.02 万吨，环比月初增加 5.41 万吨，增幅 2.43 个百分点。地产方面，1—8 月份全国房地产开发投资 69284 亿元，同比下降 10.2%。其中住宅投资、施工面积等多项数据均有下降。目前看，相关政策有望改善房地产预期，预计四季度市场销售将迎来边际改善，但长期看地产业仍将处于筑底阶段。汽车和家电方面，1-8 月汽车产销分别完成 1867.4 万辆和 1876.6 万辆，同比分别增长 2.5%和 3%。新能源汽车产销增长明显。1-8 月空调产量有季节性回落，冰箱、洗衣机产量保持增长。最新一期钢联库存数据显示，9 月最后一周五大品种库存总量为 1291.91 万吨，周环比降 90.32 万吨，降幅 6.53%。分区域看，螺纹钢和热卷所有区域均呈现去库状态。9 月后钢价触底反弹，钢厂利润改善。螺纹钢高炉生产利润至九月底为 212.65 元/吨，较月初上涨 452.61 元/吨；电炉生产毛利为 99.93 元/吨，较月初上涨 250.54 元/吨。247 家钢铁企业高炉产能利用率在 84.45%，与月初相比略有回升。海关总署数据显示，8 月中国出口钢材 949.5 万吨，环比增长 21.3%；1-8 月累计出口钢材 7057.5 万吨，同比增长 20.6%。8 月中国进口钢材 50.9 万吨，环比增长 0.8%；1-8 月累计进口钢材 463.1 万吨，同比下降 8.4%。期现方面，至 9 月最后一个，螺纹主力合约基差为 129 元/吨，热卷主力合约基差为 7 元/吨。跨期价差方面，螺纹 1-5 合约价差九月最后一个为-67 点，热卷 1-5 合约价差九月最后一个为-51 点。跨品种价差方面，一月合约九月最后一个热轧和螺纹的价差为 92 点。综合来看，央行刺激政策改善市场预期，钢价估值得到修复。财政政策发力或成市场交易焦点，长周期看钢材产能过剩局面未改。具体操作上，关注逢高卖保的交易机会，下游消费旺季结束后可关注逢低做多卷螺差的机会，成材产量回升或利空钢厂利润。