螺纹钢：本周震荡下跌 冬储或有支撑

　　本周螺纹总产量 234 万吨，环比+0.1%，同比-6.8%，累计产量 9982.7 万吨，同比-19.1%。长流程产量 205 万吨，环比+0.2%，同比-5.8%，短流程产量 29 万吨，环比-0.6%，同比-13.6%。 本周铁水日均产量为 235.95 万吨，较上周环比增 1.88 万吨。高炉产量因上周检修情况恢复而回归正常，电炉因利润缩减产量小幅下降。 本周螺纹表需 231 万吨，环比+0.9%，同比-16.9%，累计需求 10127 万吨，同比-18.1%。旺季结束，工地开工放缓，螺纹钢表观消费量虽环比增加，但仍呈季节性下降趋势。 钢坯 09 月进口 5.3 万吨。 本周螺纹社会库存 296 万吨，环比+2.6%，同比-22.2%，厂库 149 万吨，环比-2.9%，同比-12.4%。合计库存 445 万吨，环比+0.7%，同比-19.2%，处于温和累库阶段。 铁水成本 2879 元/吨，高炉利润-164 元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-237 元/吨。本周钢厂盈利率为 57.58%，环比下降 0.04%。华东地区长流程即期利润平均值在 150 元/吨左右，谷电利润在 20 元/吨附近。 最低仓单基差 65 元/吨，基差率 2.0%。 本周螺纹钢呈现震荡下跌走势。基本面方面，螺纹产量与需求小幅增加，库存温和回升，供需情况良好，暂无明显压力。但进入淡季，市场交易逻辑转变为交易预期。上周会议结果落地，美联储鹰派表态，国内商品反应强烈，成材价格因降息预期减弱走弱。国内即将降低钢材出口退税税率，叠加海外加关税政策，压制成才价格。随着冬储临近，市场对冬储价格预期为 3100 元/吨-3200 元/吨，下方或有支撑。未来需关注 12 月底中央工作会议及政策落实情况、出口能否持续维持等。