棉花：震荡运行 供应宽松 压力支撑并存

　　新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升且处高位，需求端饱和且增长乏力，整体供应宽松。本年度进口棉数量预计达 320 万吨，商业库存去库缓慢，国内供应宽松。下游国内纺织企业纺纱亏损缩窄、开机率提升，纱线和坯布库存虽开始去化但消化慢，内需恢复慢，外需订单改善有限。新棉已上市，预计新疆总产量悲观预计 580 万吨，市场预计在 600 - 620 万吨区间。美国 11 月大选川普获胜或致关税增加，不利棉价，国内政策出台，批准债务限额等给棉价带来支撑。短期棉价底部支撑位 13000 - 13200，上方压力位 14000 - 14500。中长期看，全球供应充裕，等待宏观政策落地，整体棉价预计震荡。操作上，皮棉加工企业做好卖出期货套保或买入看跌期权规避风险；纺织用棉企业随买随用；投机者建议观望。PTA：震荡偏弱成本端原油支撑减弱，供应端装置检修结束，本周 PTA 负荷预计回升至 83%，下游聚酯开工无变化，综合供需边际走弱，短期 PTA 供需宽松，价格震荡偏弱运行。乙二醇：区间震荡中东地缘关系缓和，原油价格下行，成本端支撑减弱；海外供应风险缓解，国内库存低位；需求端主要下游聚酯开工回升缓慢，综合供需尚可，乙二醇下方空间有限，预计价格 4500 - 4700 震荡。