焦煤：昨跌今弱 库存增供应高位需求转弱

　　昨日，焦煤主力合约较昨收跌 1.26%，报收 1258 元/吨。主焦煤沙河驿报 1390 元，环比持平，基差 132 元/吨。汾渭主焦煤沙河驿仓单 1308 元，环比-5，蒙 5 仓单基差 50 元/吨，蒙 3 仓单 1267 元，环比持平，蒙 3 仓单基差 9 元/吨。截至 11 月 24 日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比-7.8 至 912.86 万吨，精煤产量周环比-0.8 至 466.14 万吨，主产地部分煤矿因检修等产量下滑，整体供应略有收紧。截至 11 月 20 日，247 家钢厂焦炭日均产量 46.78 万吨，周环比-0.08 万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量 66.62 万吨，周环比+0.48，总产量预估+0.43 至 116.91 万吨。焦企利润回落，若四轮预期落地，产量将下滑。截至 11 月 22 日，焦煤总库存周环比+55.5 至 3630.2 万吨。其中，523 家样本矿山库存 543.6 万吨，环比+5.1，110 家样本洗煤厂库存 93.3 万吨，环比+13.8，全样本独立焦企库存 916.6 万吨，周环比+12.2，247 家钢厂焦炭库存 743.9 万吨，周环比-2.2，16 港港口库存 972.2 万吨，周环比-2.3，甘其毛都口岸库存 360.7 万吨，环比+29 万吨。昨日焦煤震荡下行，夜盘大跌后白天跌势收敛，收下引线长于实体的阴线，交易仓单及供需压力为主，夜盘延续弱势。现货层面，产地煤价承压下行，竞拍部分成交价格新低。进口煤方面，口岸成交冷清，澳煤进口倒挂。基本面看，焦煤供应高位，需求边际转弱风险增，价格难企稳。供应端，本周国内煤矿产量环比小幅回落，煤矿事故扰动存，供应整体高位，蒙煤通关量走高。需求端，本周焦炭产量环比基本持平，三轮提降落地，四轮提降预期下，焦炭将逐步落实减产，铁水产量环比下滑。库存端，上游矿山累库放缓，中游港口加速累库，下游钢厂小幅去库，焦化厂小幅累库，总体仍缓慢累库。展望后市，盘面小幅贴水蒙煤仓单，关键在成材需求弱化幅度及政策预期变化，自身供需偏宽松，短期建议逢高试空。