国内 11 月经济指标：增长与通胀并存

　　12 月 16 日，国家统计局发布 11 月国民运行情况，“两新”政策加码下企业备货及抢出口，宏观政策组合效应显现，全年有望达成年初增长目标。自 9 月以来，工业服务业较快增长，供需两端增长有分化。11 月，全国规模以上工业增加值同比增长 5.4%，环比增长 0.46%，其中，业增加值同比增长 7.6%，高技术制造业增加值增长 7.8%。社会消费品零售总额 437683 亿元，同比增长 3.0%，环比增长 0.16%，不及预期。1-11 月，全国固定资产投资 465839 亿元，同比增长 3.3%，扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长 7.4%。11 月，货物进出口总额 37506 亿元，同比增长 1.2%，其中出口 22217 亿元，增长 5.8%。12 月 11 日至 12 日，中央工作会议举行，指出明年工作重点是保持稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和增长同步。逆周期政策上，要实施更积极财政政策、适度宽松货币政策，明确明年降准降息和适当提高财政赤字率，要打好政策“组合拳”。宏观调控方面要抓好九项任务，涉及消费、科创、改革、外贸、防风险、城乡发展、区域发展、节能降碳和民生保障。11 月国内通胀仍处低位，增量政策效果待验证。11 月，全国居民消费价格指数同比上涨 0.2%，涨幅比上月回落 0.1 个百分点，环比下降 0.6%。全国工业生产者出厂价格指数环比由降转涨，同比降幅收窄，PPI 同比下降 2.5%，连续两个月降幅收窄，环比上涨 0.1%，环比增速自 6 月以来首次转正。11 月，受气温偏高及出行需求回落等因素影响，全国 CPI 环比下降，同比小幅上涨。扣除食品和能源价格的核心 CPI 继续回升，同比上涨 0.3%，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点。10 月 28 日，央行公开市场业务操作室披露，为维护银行体系流动性合理充裕，启用公开市场买断式逆回购操作工具，预计覆盖 3 个月、6 个月等期限，增强 1 年以内流动性跨期调节能力，提升流动性管理精细化水平。12 月 19 日，美联储 12 月议息会议降息 25 基点，明年降息幅度或放缓。会议以 11-1 投票比例通过降息决定，同时下调 oMt-RP30 个基点。利率前景部分，将考虑进一步降息“幅度和时机”。点阵图中值上调，显示明后两年各降息两次，此前点阵图显示明年降息四次。受鲍威尔发言影响，交易员对美联储降息定价减少，预计 2025 年仅降息 37 个基点，远低于会前的 75 个基点。12 月 11 日，美国劳工部数据显示，11 月美国 PPI 同比上涨 2.7%。剔除波动较大的食品和能源价格后，11 月核心 CPI 环比增长 0.3%，同比增长 3.3%，涨幅均与前一个月持平。11 月美国消费者价格指数环比增长 0.3%，涨幅较 10 月扩大 0.1 个百分点，这一通胀数据符合预期，增加了美联储 12 月货币政策会议降息可能性。12 月 6 日，美国劳工部数据显示，美国 11 月份新增 22.7 万个非衣就业岗位，高于市场预期，10 月份数值修订。就业参与率意外走低，每周工时与预期一致，11 月平均时薪环比上涨 0.4%，同比涨幅为 4%。