苹果：库存低位价格有望上行 05合约可期

　　春节前夕，因下游信心不足，苹果期货盘面大幅下行。春节后，产地冷库复工复产，现货价格企稳。2 月，虽非传统旺季最强月，但山东、陕西两大主产区下游走货超预期，苹果盘面价格短期偏强。 一、现货市场表现 山东产区，2 月下旬走货缓慢情况改善。天气转热，果农出货意愿明确，现货价低，客商采购积极，出口订单增加，带动出库加快，整体走货优于去年同期。烟台周边产区交易活跃，栖霞产区出库速度较去年同期偏慢。当前，栖霞产区东栖霞产区 80果农统货 2.2 - 2.8 元/斤，一二级半 2.5 - 3 元/斤，三级 1.6 - 1.8 元/斤。 西部产区，2 月下旬补货积极性良好。年后交易集中于陕西产区，陕北果农货源成交增多，价格稳定且偏强硬，客商数量增加，2 月中下旬出现炒货。陕西渭南及咸阳产区果农货源剩余不多。节后产地价格偏稳硬运行，洛川产区果农统货价格上涨。 其他产区，年前甘肃产区走货进度优，近期价格上调走货放缓。静宁县、庆阳地区果农手中苹果价格上涨。 二、库存变化 本作季苹果入库峰值为 854.78 万吨，较 2023 - 2024 产季峰值减少 102.17 万吨，减幅 10.68%，处于相对低位。截至 2025 年 2 月 26 日，全国主产区苹果冷库库存量为 571.03 万吨，环比上周减少 31.38 万吨，库存处于同期低位，近期走货速度优于过去三个作物季同期。分地区看，年前甘肃地区库存量同比增加，走货顺畅。春节后，山东和陕西两大主产区走货节奏加快。需求方面，苹果消费分刚需和增量需求，本年度柑橘等替代品产量不及预期，苹果需求端较强，反映在去库速度上。下游走货积极，好货供应偏紧，中等及偏下货源价格弱稳，销售市场两极分化。 三、价格展望 回顾历年苹果价格，05 合约目前估值低位，库存水平也低位，短期去库速度优于往年。进入 3 月，若下游维持甚至加速去库，苹果价格有望上涨，当前 05 合约估值有上行空间，可择机逢低单边多 AP2505。